事件：2026/5/31，杰瑞股份與中核海洋核動(dòng)力發(fā)展有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將圍繞海洋核能領(lǐng)域共建核能浮式發(fā)電平臺。

與中核海洋跨界布局浮式核能，強(qiáng)核技術(shù)+強(qiáng)模塊化高度互補(bǔ)核能浮式發(fā)電平臺本質(zhì)上是將小型核反應(yīng)堆發(fā)電系統(tǒng)集成在船體/海上平臺上的移動(dòng)式小型核電站，對核能技術(shù)與模塊化能力要求較高。中核海洋是聚焦海洋核動(dòng)力裝備產(chǎn)業(yè)化的專業(yè)平臺，依托中核集團(tuán)在海上小型堆方向已形成的ACP100S、ACP10S、ACP25S 等浮動(dòng)式反應(yīng)堆儲備，具備較強(qiáng)核能技術(shù)與研發(fā)實(shí)力。本次合作中，中核海洋將提供海洋核能技術(shù)及平臺方案支持，杰瑞則參與模塊化橇裝裝備供應(yīng)、工程建造、運(yùn)維及海外市場聯(lián)合開發(fā)，合作跨度較大但雙方具備較高契合度。

模塊化能力跨場景復(fù)用，油氣積累支撐經(jīng)驗(yàn)遷移杰瑞既有優(yōu)勢有望在浮式核能平臺場景中進(jìn)一步延伸。(1)模塊化能力復(fù)用：杰瑞在燃?xì)廨啓C(jī)成撬及海外EPC 項(xiàng)目中已積累較強(qiáng)的工程落地能力，能夠?qū)?fù)雜能源裝備集成為可快速交付并穩(wěn)定發(fā)電的模塊化系統(tǒng)。燃機(jī)與核反應(yīng)堆能源不同，但核心發(fā)電設(shè)備+外圍輔助系統(tǒng)的成撬邏輯相似，因此公司此前積累的經(jīng)驗(yàn)有望復(fù)用于新領(lǐng)域。(2)油氣場景協(xié)同：浮式核能未來可應(yīng)用于海洋油氣開發(fā)、海島供電、偏遠(yuǎn)地區(qū)離網(wǎng)供能等場景，與杰瑞原有油氣業(yè)務(wù)具備一定重合度。公司過去更多聚焦陸上裝備與工程服務(wù)，但油氣行業(yè)在合規(guī)體系、可靠性要求及客戶服務(wù)方面具有較強(qiáng)共通性，相關(guān)能力可遷移性強(qiáng)。

電力一體化鏈條持續(xù)補(bǔ)齊，SMR 強(qiáng)化中長期技術(shù)儲備公司電力一體化鏈條持續(xù)補(bǔ)齊，正由傳統(tǒng)油氣設(shè)備商加速向綜合電力解決方案平臺轉(zhuǎn)型。杰瑞已圍繞燃機(jī)、SST、液冷、儲能及SMR 等環(huán)節(jié)形成布局，其中燃機(jī)仍是當(dāng)前業(yè)績兌現(xiàn)主線，SMR 則是中長期電源技術(shù)儲備。通過參與核能浮式發(fā)電平臺示范項(xiàng)目，公司有望進(jìn)一步強(qiáng)化模塊化裝備與工程集成能力，并借助與中核海洋的合作，反哺自身在SMR 方向的研發(fā)積累。我們認(rèn)為，SMR 中長期內(nèi)并非燃機(jī)的替代項(xiàng)，而是面向新應(yīng)用場景的中長期補(bǔ)充。隨著燃機(jī)訂單持續(xù)兌現(xiàn)、SMR 等新型電源方向逐步推進(jìn)，公司轉(zhuǎn)型邏輯有望持續(xù)演繹。

盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2026-2028 年歸母凈利潤為39.5/56.6/76.3 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE 約38/27/20x，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)波動(dòng)、油氣/AI 資本開支不及預(yù)期、國際關(guān)系摩擦、訂單交付不及預(yù)期等