事件：

公司發(fā)布2021 年三季報(bào)，2021 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.54 億元，同比增加33.41%，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.79 億元，同比增加21.70%，扣非后歸母凈利潤為0.68 億元，同比增加11.49%。

三季度公司業(yè)績并不突出，但盈利能力有所恢復(fù)1)Q3 單季度實(shí)現(xiàn)營收3.48 億元，同比環(huán)比分別增加3.56%/-16.23%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.25 億元，同比環(huán)比分別增加11.60%/-8.18%;扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.20 億元，同比環(huán)比分別增加-4.46%/-20.93%。2)但從利潤率的角度來看，公司的盈利能力正在回復(fù)。上半年公司的盈利能力有所下滑，但Q3 單季度公司毛利率、凈利率分別為32.11%/8.28%，環(huán)比分別增加4.29/1.38pct，影響正在逐漸消除。3)前三季度期間費(fèi)用率為17.83%，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.62%/7.30%/6.28/0.63%。

對公司后續(xù)業(yè)務(wù)增長保持樂觀

公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降199%，主要系業(yè)務(wù)增長階段性采購及相關(guān)費(fèi)用支出增長所致，三季度末合同負(fù)債約6 億元，較二季度末提升1 億元，存貨也較二季度末增加約1 億元，這將對公司后續(xù)業(yè)績增長帶來幫助。

PECVD 設(shè)備取得階段性進(jìn)展，有望形成雙核心業(yè)務(wù)模式1)HJT 方面，公司與瑞士H2GEMINI 公司積極合作設(shè)立子公司金辰雙子，吸收了多位前梅耶伯格的頂級(jí)專家，專注研發(fā)應(yīng)用于HJT 的PECVD 工藝與設(shè)備。今年6 月底，公司自主研發(fā)的HJT 電池PECVD 非晶硅薄膜設(shè)備運(yùn)抵晉能科技。2)TOPCon 方面，公司與中科院寧波材料所探索出用管式PECVD裝備實(shí)現(xiàn)TOPCon 電池核心材料 “超薄氧化硅+原位摻雜非晶硅” 的制備，已與業(yè)內(nèi)多家一線電池企業(yè)展開合作。其中，與晶澳已進(jìn)入中試提效階段、與東方日升合作取得了≥24%的平均效率、SNEC 展會(huì)后晶科也引入公司管式PECVD 設(shè)備。

盈利預(yù)測與投資建議：

預(yù)計(jì) 2021-2023 年公司歸母凈利潤分別為 1.51 億、2.40 億、3.07 億，對應(yīng)PE 分別為109.43X、68.95X、53.73X，維持推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等