近期，在政策端的不斷調控下，商品市場出現了不同程度回調，其中以黑色板塊回調最為劇烈，而在黑色系中又以動力煤合約最為直觀。5月的煤價如同一輛極速前行的過山車，月初拉漲九連陽，下旬開始俯沖直下價格回到5月初。此輪行情起于基本面的供不應求，盛于脫離基本面的過熱交易，終于政策端的發聲降溫。動力煤主力09合約今日報收779.4，跌幅8.00%。

大宗商品過熱價格，政策發聲一錘定音

昨日，總理主持召開國務院常務會議，部署做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行。

會議指出，今年以來，受主要是國際傳導等多重因素影響，部分大宗商品價格持續上漲，一些品種價格連創新高。要高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響，貫徹黨中央、國務院部署，按照精準調控要求，針對市場變化，突出重點綜合施策，保障大宗商品供給，遏制其價格不合理上漲，努力防止向居民消費價格傳導。

主要強調，一要多措并舉加強供需雙向調節。發揮我國煤炭資源豐富優勢，督促重點煤炭企業在確保安全前提下增產增供，增加風電、光伏、水電、核電等出力，做好迎峰度夏能源保障。堅持擴大對外開放，加強大宗商品進出口和儲備調節，推進通關便利化，更好利用兩個市場、兩種資源，增強保供穩價能力。

二要加強市場監管。發揮行業協會作用，強化行業自律。加強期現貨市場聯動監管，適時采取有針對性措施，排查異常交易和惡意炒作行為。依法嚴厲查處達成實施壟斷協議、散播虛假信息、哄抬價格特別是囤積居奇等行為并公開曝光。

而受昨日高層“喊話”影響，商品市場回調劇烈，其中會議還重點督促煤炭企業增產增供，做好迎峰度夏能源保障，這對煤價形成了較大制約，所以目前動力煤政策端的壓力或將持續，若在趨勢下逆盤抄底或面臨巨量風險。

降溫更偏期貨價，現貨偏穩重供需

雖然近期煤價受政策端的影響出現大幅回調，但動力煤價格的下探主要還是反映在期價上，對比盤面合約價格的回落，動力煤現貨價格波動存在但并不劇烈，現貨關注的焦點或更偏于實際供需情況。

廣州港5000大卡澳煤庫提含稅價880元/噸，5500大卡澳煤庫提含稅價945元/噸，3800大卡印尼煤庫提含稅價565元/噸，4200大卡印尼煤庫提含稅價590元/噸，4800大卡印尼煤庫提含稅價741元/噸。

國內鄂爾多斯4000大卡動力煤坑口含稅價485元/噸，4500大卡動力煤坑口含稅價500元/噸，5500大卡動力煤坑口含稅價745元/噸，6000大卡動力煤坑口含稅價780元/噸。

而在國內供應方面，目前整體供應仍未完全恢復，截至5月12日，“三西”地區66家煤礦平均開工率環比下降0.76%，內蒙地區開工率下降1.94%。庫存方面，截至5月17日，生產企業動力煤庫存為1408.5萬噸，較前周減少4.8萬噸。

需求方面，夏季用電高峰的預期越發明顯，電廠的補庫需求對動力煤需求也存在一定支撐。截至上周，六大電廠日耗71.51萬噸/天，庫存為1319.6萬噸，環比減少40萬噸。

綜上所述，受政策端發話影響，動力煤盤面價格出現大幅回落，且回調周期或將延續，短期內或繼續呈弱勢運行。但對比現貨而言，煤價波動并不明顯，而從供需情況來看，產地庫存及供應仍未完全恢復，疊加夏季用電高峰預期下電廠的補庫需求，供需端對煤價起到支撐。中長期來看，在政策端影響趨勢，盤面趨于平穩后，動力煤合約或將重歸基本面，而夏季的需求旺季或將提振煤價。