近期山西部分煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，但實(shí)際產(chǎn)量仍處低位。焦炭第六輪提漲本周落地，安澤、介休、中陽等地主焦煤表現(xiàn)依舊堅(jiān)挺。整體而言，焦煤供應(yīng)偏緊格局短期或難以扭轉(zhuǎn)，下游需求尚未出現(xiàn)負(fù)反饋，雙焦價(jià)格仍然易漲難跌。

產(chǎn)地端，山西自5月下旬安全事故后開啟全域嚴(yán)格安全整治，多地煤礦短期停產(chǎn)自查，尚有部分未能恢復(fù)生產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)礦井產(chǎn)量也普遍不及正常水平，煉焦煤、噴吹煤結(jié)構(gòu)性短缺問題突出，部分優(yōu)質(zhì)煤種兩周累計(jì)漲幅近400元/噸。焦炭在原料成本大幅抬升的壓力下，第五輪、第六輪漲價(jià)迅速全面落地，產(chǎn)業(yè)鏈利潤階段性向上游集中。焦炭市場第七輪漲價(jià)預(yù)期升溫，預(yù)計(jì)下游仍在接受范圍內(nèi)，落地概率較大。

進(jìn)口端，蒙古今年煤炭出口大幅增長，且長期增量潛力較大。2026 年蒙古設(shè)定9000萬噸煤炭出口目標(biāo)，1-5月對(duì)華煤炭出口已達(dá)4891萬噸，同比增長近54%。但今年下半年出口目標(biāo)提前完成后，發(fā)運(yùn)能否延續(xù)高位仍有待觀察，同時(shí)蒙煤增量階段性或難以彌補(bǔ)山西減量。

長期來看，喬伊爾-扎門烏德重載公路于5月17日開工，總投資5億美元，工期30-36個(gè)月，將提升中蒙中部口岸通關(guān)能力;嘎順蘇海圖-甘其毛都跨境鐵路、塔溫陶勒蓋礦區(qū)鐵路等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，未來南部核心運(yùn)煤通道運(yùn)力將大幅提升。

隨著國內(nèi)煤價(jià)大幅上漲，海運(yùn)煤詢盤問價(jià)數(shù)量明顯增加，據(jù)悉多艘澳洲、加拿大煤船敲定對(duì)華訂單。不過受遠(yuǎn)洋運(yùn)輸、價(jià)格接受度等影響，短期海運(yùn)焦煤到港增量有限，對(duì)焦煤市場的補(bǔ)充作用偏中長期。

需求端，鋼廠鐵水日產(chǎn)量維持240萬噸左右高位，原料剛需支撐穩(wěn)固。當(dāng)前坑口庫存低位，煤礦簽單順暢、出貨無壓力，洗煤廠緩解貨源緊缺。下游焦化企業(yè)、鋼廠補(bǔ)庫壓力凸顯，山西多地焦企反映焦煤庫存僅維持 3-7 天，部分焦企因原料短缺被動(dòng)減產(chǎn)。但鋼材將步入傳統(tǒng)淡季、鋼廠利潤后續(xù)或持續(xù)收窄，焦炭第八輪提漲博弈或?qū)⒓觿。唐谏形闯霈F(xiàn)負(fù)反饋，煤焦偏緊局面延續(xù)。

整體而言中下旬煤焦現(xiàn)貨偏強(qiáng)態(tài)勢仍將延續(xù)，供應(yīng)偏緊格局短期難以改變，焦企成本壓力向下游傳導(dǎo)，第七輪提漲大概率落地。中長期關(guān)注產(chǎn)量實(shí)際恢復(fù)情況，更重要的是下游鋼企需求何時(shí)出現(xiàn)明顯的負(fù)反饋。