本周，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤市場(chǎng)溫和上行。沿海地區(qū)用戶采購(gòu)市場(chǎng)煤積極性一般，對(duì)高價(jià)接受度有限。受產(chǎn)地煤價(jià)快速上行帶動(dòng)集港成本上升支撐，港口貿(mào)易商存挺價(jià)情緒，煤價(jià)指數(shù)繼續(xù)小幅上調(diào)，但漲幅明顯收窄。下周，受迎峰度夏預(yù)期與產(chǎn)地成本支撐，煤價(jià)不會(huì)出現(xiàn)大跌行情，大概率維持高位震蕩后小幅回落走勢(shì)。

入夏前，動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)“淡季不淡”的強(qiáng)勢(shì)格局，五月煤價(jià)走勢(shì)，出現(xiàn)“上旬快漲、中旬穩(wěn)一下、下旬再漲”的走勢(shì)，標(biāo)志著市場(chǎng)在“國(guó)際市場(chǎng)緊俏、國(guó)內(nèi)安監(jiān)趨嚴(yán)、旺季需求拉動(dòng)”等三重驅(qū)動(dòng)下，看漲情緒持續(xù)發(fā)酵，價(jià)格上行趨勢(shì)得到進(jìn)一步鞏固。此次漲勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)力，源于“印尼出口管控政策”這一重大外部變量引發(fā)的全球供應(yīng)收縮預(yù)期。印尼宣布，自六月份起，所有煤炭出口必須通過(guò)政府指定的國(guó)有企業(yè)統(tǒng)一管理。作為全球最大的動(dòng)力煤出口國(guó)，印尼此舉旨在加強(qiáng)對(duì)自然資源的管控，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致其出口流程復(fù)雜化、成本上移，并可能進(jìn)一步壓縮出口量。考慮到我國(guó)是印尼煤最大進(jìn)口國(guó)，此政策直接加劇了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)進(jìn)口煤補(bǔ)充能力減弱的擔(dān)憂，迫使沿海電廠采購(gòu)重心加速向內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，從而強(qiáng)化了國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)煤的結(jié)構(gòu)性緊張預(yù)期。從目前環(huán)渤海港口下錨船數(shù)量來(lái)看，一直居高不下，也顯示了沿海電廠采購(gòu)國(guó)內(nèi)煤炭更加堅(jiān)決，及“迎峰度夏”之前的囤貨備煤。

國(guó)內(nèi)突發(fā)性安全事件進(jìn)一步加劇了供應(yīng)端的緊張情緒，山西礦難事故，觸發(fā)了全國(guó)范圍內(nèi)的煤礦安全嚴(yán)查，大量有安全隱患的礦井停產(chǎn)整頓，供給端面臨階段性收縮壓力。盡管此次事件主要影響煉焦煤供應(yīng)，但其煤炭行業(yè)引發(fā)的安監(jiān)高壓氛圍，對(duì)整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能釋放形成了心理制約，為市場(chǎng)情緒提供了額外支撐。全國(guó)煤礦安監(jiān)力度明顯加大，不少煤礦停產(chǎn)自查，仍有部分煤礦未復(fù)產(chǎn)。在產(chǎn)煤礦生產(chǎn)活動(dòng)則較為謹(jǐn)慎，產(chǎn)量較前期有所回落。此外，本月是安全生產(chǎn)月，煤礦安監(jiān)力度本就較大，且6月1日起進(jìn)入汛期，隨著降雨的增多，煤礦生產(chǎn)面臨的安全風(fēng)險(xiǎn)增加。綜上所述，預(yù)計(jì)本月產(chǎn)地煤礦安監(jiān)將保持高壓態(tài)勢(shì)，民營(yíng)礦生產(chǎn)將更為謹(jǐn)慎，煤炭供應(yīng)同比或難有增量。多因素共同影響下，市場(chǎng)供應(yīng)階段性趨緊，但在安全檢查力度大幅提升的背景下，疊加華東、華南地區(qū)悶熱天氣的提前上線，電廠日耗明顯攀升;而庫(kù)存水平則處于相對(duì)低位，因而部分終端用戶需求增多。由于調(diào)出較好，環(huán)渤海港口庫(kù)存壘庫(kù)速度不快，下游沿海電廠日耗表現(xiàn)較好，尤其是華東、華南地區(qū)，沿海八省電廠日耗一度拉高至200萬(wàn)噸以上，日耗增長(zhǎng)較高，達(dá)到兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)。而目前進(jìn)口煤缺量支撐尤在，且價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)從發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)看，進(jìn)口煤已表現(xiàn)出一定增量。終端庫(kù)存已在逐步累庫(kù)，但處于季節(jié)性偏低水平。整體來(lái)看，“迎峰度夏”前的補(bǔ)庫(kù)季行情支撐尤在，但供需緊張狀態(tài)也在改善。

終端電廠日耗穩(wěn)定偏好，但補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏明顯放緩，環(huán)渤海港口下錨船略有減少。與此同時(shí)，三峽出庫(kù)量繼續(xù)下降，水位已低于去年同期，水電出力雖有下降但仍處于相對(duì)高位;全國(guó)氣溫同比偏高，但高溫未全面上線，且30攝氏度以上高溫持續(xù)太短，高溫緩解與水電替代使日耗增長(zhǎng)動(dòng)能不足，沿海八省電廠日耗拉高至210萬(wàn)噸之后，再次回落至203萬(wàn)噸，處于急漲急跌走勢(shì)。經(jīng)過(guò)前期集中采購(gòu)，庫(kù)存相對(duì)安全，存煤可用天數(shù)雖下降但仍在安全范圍內(nèi)。高煤價(jià)壓制采購(gòu)積極性，電廠優(yōu)先執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)，市場(chǎng)煤采購(gòu)低迷。魏橋電廠及大集團(tuán)分別下調(diào)采購(gòu)價(jià)格和產(chǎn)地外購(gòu)價(jià)，為本輪漲價(jià)周期中首次下調(diào)信號(hào)。

下周，我國(guó)長(zhǎng)三角地區(qū)進(jìn)入“梅雨季節(jié)”，氣溫較本周氣溫下降3-5攝氏度，且將出現(xiàn)持續(xù)降雨，促使民用電負(fù)荷回落，水電出力增加。此外，受降雨影響，對(duì)當(dāng)?shù)胤请娦袠I(yè)生產(chǎn)也將帶來(lái)一定影響，預(yù)計(jì)煤炭需求將有所下降，港口煤價(jià)滯漲趨穩(wěn)的可能性較大。后續(xù)，隨著“迎峰度夏”窗口期的到來(lái)，全國(guó)高溫天氣范圍逐步擴(kuò)大，用電負(fù)荷將進(jìn)入季節(jié)性攀升階段，電廠日耗有望再次走高，剛性補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)⒓嗅尫拧Ａ孪卵禾渴袌?chǎng)將迎來(lái)新一波行情。

動(dòng)力煤市場(chǎng)已進(jìn)入由“強(qiáng)預(yù)期”主導(dǎo)的上漲周期。印尼出口管控與國(guó)內(nèi)安監(jiān)升級(jí)共同構(gòu)成了供應(yīng)側(cè)的“雙重約束”，而厄爾尼諾帶來(lái)的高溫預(yù)期則為需求側(cè)注入了“強(qiáng)心劑”。然而，市場(chǎng)也需警惕高位風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前價(jià)格已處于年內(nèi)高位，若后續(xù)產(chǎn)地安監(jiān)影響減弱、供應(yīng)恢復(fù)、環(huán)渤海港口繼續(xù)壘庫(kù)，那么，終端對(duì)高價(jià)煤的接受度將再次出現(xiàn)下降，導(dǎo)致采購(gòu)節(jié)奏放緩，市場(chǎng)可能面臨強(qiáng)勢(shì)回調(diào)壓力。下周，需警惕在北方高溫、煤炭進(jìn)入自燃期后，港口低成本貨盤的止盈出貨情況。總體而言，在“迎峰度夏”高峰到來(lái)前，動(dòng)力煤價(jià)格將維持“漲十跌一”偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)煤價(jià)格有望向880元/噸乃至更高位置試探。