4月份以來(lái)焦炭市場(chǎng)連續(xù)上漲四輪后下調(diào)一輪。4月份宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，期貨價(jià)格升水，期現(xiàn)貿(mào)易商和現(xiàn)貨貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)焦煤，焦煤價(jià)格大幅上漲，推動(dòng)焦炭連續(xù)上漲4輪，累計(jì)上漲400-440元。5月份焦化利潤(rùn)逐步改善，焦企開(kāi)工明顯回升。鋼材利潤(rùn)收縮，焦炭貿(mào)易商出貨增多，鋼廠到貨好轉(zhuǎn)，鋼廠打壓焦炭意愿增強(qiáng)，5月下旬焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)一輪100-110元。

宏觀方面，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期搖擺，4月份以來(lái)美元指數(shù)震蕩運(yùn)行。3月份核心PCE指數(shù)同比增長(zhǎng)2.8%，超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，各國(guó)央行需求增加及避險(xiǎn)等，黃金大幅上漲。受供應(yīng)緊張及需求預(yù)期上升，銅價(jià)格飆升。黃金、銅等貴金屬和有色金屬上漲，市場(chǎng)對(duì)再通脹預(yù)期增強(qiáng)。4月份美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)3.4%，低于前值3.5%，4月中旬后美元指數(shù)震蕩下行，日經(jīng)下跌，港股上漲，提振市場(chǎng)情緒。5月份美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏鷹，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂抗通脹進(jìn)展，降息態(tài)度較為謹(jǐn)慎。5月下旬以來(lái)黃金、銅價(jià)格高位回調(diào)，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期支撐有所減弱。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)央行設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，支持地方國(guó)企以合理價(jià)格收購(gòu)已建成未出售商品房，宏觀預(yù)期改善。7月份重要會(huì)議將召開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)政策仍有一定預(yù)期，近期部分房地產(chǎn)政策已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)，關(guān)注落地情況。由于有效需求不足等，5月份制造業(yè)PMI49.5%，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行節(jié)奏較為平緩，專項(xiàng)債發(fā)行速度加快，轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求存在一定時(shí)滯。

4月份以來(lái)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，鋼材價(jià)格上漲，鋼坯利潤(rùn)改善，鐵水產(chǎn)量從221萬(wàn)噸回升至237萬(wàn)噸左右，鐵水跟隨利潤(rùn)調(diào)整。螺紋產(chǎn)量小幅回升，終端需求尚可，總庫(kù)存持續(xù)降庫(kù)。受降雨等影響5月底螺紋表需明顯下降，庫(kù)存降幅放緩，后期鋼材市場(chǎng)進(jìn)入淡季，市場(chǎng)對(duì)需求擔(dān)憂增強(qiáng)。

5月上旬鋼價(jià)下跌鋼材利潤(rùn)收窄，焦煤貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，焦企原料煤按需采購(gòu)為主，安澤低硫主焦煤下調(diào)100元至1950元。5月中旬宏觀預(yù)期改善，競(jìng)拍價(jià)格反彈，安澤低硫主焦煤上漲50元至2000元。因利潤(rùn)、保供及其他因素影響，煤礦開(kāi)工小幅提升，安全仍對(duì)生產(chǎn)形成一定壓制，煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比緩慢增加，前期主要影響長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。山東焦化產(chǎn)能整合壓制焦煤市場(chǎng)情緒，考慮去化時(shí)間分散，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響相對(duì)有限。原料煤價(jià)格小幅震蕩，對(duì)焦炭成本支撐仍存。

總體來(lái)看，目前鋼材利潤(rùn)尚可，鋼廠焦炭庫(kù)存處于中位，焦企焦炭庫(kù)存低位運(yùn)行，貿(mào)易商采購(gòu)暫未導(dǎo)致鋼廠焦炭庫(kù)存下降，短期焦炭漲跌兩難，價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。6月份鋼材市場(chǎng)處于淡季，終端需求承壓，專項(xiàng)債轉(zhuǎn)化為鋼材需求需要時(shí)間。7月份重要會(huì)議將召開(kāi)，市場(chǎng)或在宏觀預(yù)期與淡季需求之間博弈，維持窄幅震蕩運(yùn)行。