10月13日，明陽(yáng)智能發(fā)布公告，擬在蘇格蘭建設(shè)英國(guó)首個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化風(fēng)電機(jī)組制造基地，預(yù)計(jì)投資總額15億英鎊，折合人民幣約142.10億元。

明陽(yáng)智能表示，該項(xiàng)目將用于建設(shè)海上與漂浮式風(fēng)電機(jī)組制造工廠，預(yù)計(jì)分為風(fēng)電機(jī)艙與葉片制造廠、漂浮式風(fēng)電技術(shù)的規(guī)模化生產(chǎn)以及控制系統(tǒng)、電子設(shè)備及其他關(guān)鍵部件的生產(chǎn)制造三個(gè)階段進(jìn)行。

值得注意的是，明陽(yáng)智能目前貨幣資金僅108億，加上大額存單、理財(cái)產(chǎn)品等，也不足170億。而與此同時(shí)，公司各類有息負(fù)債高達(dá)190億，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升，此時(shí)掏空家底在海外進(jìn)行巨額投資，風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

今年上半年，明陽(yáng)智能營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)仍延續(xù)2023年以來(lái)的下滑趨勢(shì)。同時(shí)，公司年度資本開(kāi)支長(zhǎng)期維持在50億以上，而經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻持續(xù)凈流出。

今年9月，明陽(yáng)智能發(fā)布員工持股計(jì)劃，在上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)45%的情況下，業(yè)績(jī)考核要求為全年?duì)I收增速30%。面對(duì)業(yè)績(jī)和資金壓力，明陽(yáng)智能對(duì)少數(shù)中高層進(jìn)行低門檻股權(quán)激勵(lì)的舉措，同樣值得關(guān)注。

投資規(guī)模142億現(xiàn)金僅108億 有息負(fù)債達(dá)190億反超賬面資金

明陽(yáng)智能宣布，擬在英國(guó)建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化風(fēng)電機(jī)組制造基地，項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資總額為15億英鎊，約合142.10億元人民幣，用于建設(shè)海上與漂浮式風(fēng)電機(jī)組制造工廠，將分三個(gè)階段進(jìn)行。

明陽(yáng)智能表示，海外市場(chǎng)潛力巨大，走向海外尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)是公司積極推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略的重要一步。此外，本次投資將公司先進(jìn)的海上風(fēng)電技術(shù)引入北海區(qū)域，有助于加速漂浮式風(fēng)電技術(shù)的商業(yè)化進(jìn)程。

同時(shí)，明陽(yáng)智能對(duì)外提示風(fēng)險(xiǎn)稱，該投資計(jì)劃尚需獲得包括但不限于英國(guó)政府、中國(guó)發(fā)改委 、商務(wù)部的最終批準(zhǔn)。此外，該投資計(jì)劃涉及國(guó)際情況復(fù)雜、建設(shè)周期較長(zhǎng)、投資金額大，對(duì)公司利潤(rùn)的影響無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)計(jì)，且存在海外經(jīng)營(yíng)與管理風(fēng)險(xiǎn)和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)不僅于此。2025年中報(bào)顯示，明陽(yáng)智能貨幣資金僅108.7億，加上大額存單、理財(cái)產(chǎn)品等其它類現(xiàn)金，合計(jì)也不足170億。

而與此同時(shí)，明陽(yáng)智能各類有息負(fù)債高達(dá)190億，已反超同期公司全部現(xiàn)金及等價(jià)物。

2025年上半年，明陽(yáng)智能財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.02億，同比增長(zhǎng)31%，利息支出正在顯著增加。

據(jù)了解，明陽(yáng)智能此次推進(jìn)的漂浮式風(fēng)電產(chǎn)品，不同于傳統(tǒng)固定式基礎(chǔ)依賴海底支撐，主要是通過(guò)浮式基礎(chǔ)、系泊系統(tǒng)和動(dòng)態(tài)電纜等技術(shù)，應(yīng)用于水深超過(guò)50米的深遠(yuǎn)海。因此，開(kāi)發(fā)成本高昂也是漂浮式風(fēng)電技術(shù)普及最主要的障礙。同時(shí)，海外業(yè)務(wù)占比僅約2%，也缺乏大規(guī)模海外項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。

在地緣政治日益凸顯的當(dāng)下，明陽(yáng)智能掏空家底進(jìn)行大規(guī)模、長(zhǎng)周期的海外投資，政治和政策風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

凈利繼續(xù)下滑、資金長(zhǎng)期入不敷出 營(yíng)收半年增長(zhǎng)45%、激勵(lì)門檻僅30%

前幾年，受風(fēng)電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格不斷下行，業(yè)內(nèi)企業(yè)利潤(rùn)受損。今年以來(lái)，行業(yè)內(nèi)卷趨緩，中標(biāo)價(jià)格有所回升，企業(yè)業(yè)績(jī)也出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

2025年上半年，明陽(yáng)智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收171.43億，同比增長(zhǎng)45.33%，但歸母凈利潤(rùn)6.10億，同比下降7.68%，仍延續(xù)自2023年以來(lái)的下滑趨勢(shì)。

相比業(yè)績(jī)，資金壓力似乎更加迫在眉睫。

2021年以來(lái)，明陽(yáng)智能資本開(kāi)支分別為74億、80億、76億和56億，長(zhǎng)期維持在50億以上的高位，而同期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分別為54億、-8億、-26億和-24億，今年上半年為-35億，已連續(xù)3年半呈凈流出狀態(tài)。

值得注意的是，今年9月25日，明陽(yáng)智能發(fā)布員工持股計(jì)劃，擬向中高級(jí)管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干等授予股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)格為14.03元/股。

根據(jù)方案，行權(quán)考核年度為2025和2026年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，其中第一個(gè)行權(quán)期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為：以2024年的凈利潤(rùn)為基數(shù)，2025年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于200%，或以2024年的營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，2025年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%。

然而，此前披露的中報(bào)顯示，上半年明陽(yáng)智能的營(yíng)收已實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)45%，將全年?duì)I收增速的目標(biāo)設(shè)為30%，激勵(lì)門檻顯然并不高。

面對(duì)業(yè)績(jī)和資金壓力，明陽(yáng)智能對(duì)少數(shù)中高層進(jìn)行低門檻股權(quán)激勵(lì)的舉措值得關(guān)注。