本周市場(chǎng)傳出，隆基綠能下調(diào)組件價(jià)格至1.05元。近期電池片價(jià)格加速下行，硅料價(jià)格雖然回落仍然高懸存在繼續(xù)出清空間。

華電集團(tuán)的招標(biāo)更是清楚的說(shuō)明了，晶澳科技在出貨方面差異明顯后(明顯落后于天合光能)，四季度開(kāi)始大幅低價(jià)搶單。

進(jìn)入第四季度，一大批產(chǎn)能投放，加上各龍頭公司業(yè)績(jī)指標(biāo)壓力，搶單動(dòng)作頻繁。隆基綠能在三季度業(yè)績(jī)報(bào)中也表明了，在上半年集采中，采取謹(jǐn)慎策略，未估測(cè)到組件價(jià)格下降幅度如此之大，而晶澳科技在上半年策略也尤為謹(jǐn)慎。隆基表示明顯虧本的單子不做，但同時(shí)，似乎也降低了利潤(rùn)率要求，開(kāi)始大幅降價(jià)，維持市場(chǎng)份額。

隨著各家龍頭企業(yè)一體化逐步完成，更隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速出清有望探明一體化利潤(rùn)底。長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)過(guò)此次出清后，光伏一體化利潤(rùn)率參照制造業(yè)同等毛利率水平，盈利能力尚可。

1元每瓦組件，海外估計(jì)也有同等降幅，但價(jià)格好于國(guó)內(nèi)。所以我們說(shuō)國(guó)內(nèi)1元每瓦的組件價(jià)格，并不代表國(guó)內(nèi)一體化龍頭企業(yè)微利，更多要結(jié)合全球市場(chǎng)做考慮。部分一體化企業(yè)單瓦利潤(rùn)較高，即便是來(lái)自于美國(guó)等出貨增量明顯所致，就是我們所說(shuō)的這個(gè)道理。

即便如此，明年對(duì)于出貨增長(zhǎng)，價(jià)格和組件效率的雙支撐有望促使出貨量恢復(fù)。據(jù)推測(cè)，歐洲組件裝機(jī)規(guī)模同比增長(zhǎng)30%，好于預(yù)期。(此前認(rèn)為海外市場(chǎng)最樂(lè)觀預(yù)期30%)

在組件價(jià)格跌幅超預(yù)期背景下，我認(rèn)為輔材的基本面可能最先見(jiàn)底。部分輔材基本面探底已一年有余，某些則受部分區(qū)域高庫(kù)存影響，最差在年內(nèi)第四季度，毛利率維持或毛利率見(jiàn)底，出貨量增長(zhǎng)，輔材環(huán)節(jié)確定性更高。