盡管春節(jié)前沿海煤價已經初步呈回落態(tài)勢，但農歷正月十五過后，市場看空情緒持續(xù)發(fā)酵，煤炭價格下降速度依然超出不少人的預期，秦皇島煤炭網監(jiān)測數(shù)據顯示，3月7日最新一期環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨價格指數(shù)（5500大卡）報收689元/噸，較春節(jié)前一期下降了36元/噸，降幅達5%。部分近期報價更是逼近650元/噸，在“一天一個價”的降價過程中，動力煤現(xiàn)貨整體成交情況依然不好，縮量降價表明市場看跌預期依然濃厚，分析認為以下因素是促使煤炭價格加速下降的主要原因：

一、環(huán)渤海港口存煤及沿海主要電廠庫存高位運行，煤炭供需情況相對寬松。秦皇島煤炭網數(shù)據顯示，截至3月9日，環(huán)渤海港口煤炭庫存合計1789萬噸，創(chuàng)2017年1月6日以來新高；近期在經濟發(fā)展程度較好及工業(yè)、企業(yè)復工率增加帶動下，沿海主要電廠日耗出現(xiàn)明顯上漲已經達到66萬噸左右，較春節(jié)期間上漲近20萬噸，雖然日耗出現(xiàn)上漲，但隨著供暖季的結束以及水電預期發(fā)力等市場利空因素存在，日耗很難再次達到去年四季度的高位，近期電力企業(yè)依然處于庫存修復階段，反映出煤炭供應在覆蓋日耗后仍有余量，目前沿海主要電廠存煤量在1300萬噸以上，高于去年同期水平。上下游充裕的庫存與“買漲不買跌”心理使得需求方觀望態(tài)度明顯，僅以長協(xié)煤兌現(xiàn)為主，對市場煤采購較少。截至3月9日，環(huán)渤海錨地船舶更是降至121艘低位，需求采購的實際情況，為煤價下行提供了現(xiàn)實基礎。

二、保供政策持續(xù)顯效，鐵路運力充足，促成煤價下行。2017年四季度以來，涉煤調控政策重心偏向保供應，經過充分消化后，政策效果正在加速顯現(xiàn)，產地煤炭供應能力與積極性都較前期有所加強。另外，主要煤運鐵路也在力保煤炭周轉，以煤運主通道大秦線而言，非施工日運量均保持在130萬噸左右，顯著高于近5年水平，基本追平歷史同期最高值，有效保障了沿海市場供需格局的演化。此外，就當前形勢看，雖然3月份兩會正在召開，但上游環(huán)保安全檢查較往年更為平穩(wěn)有序，促成產地生產情況穩(wěn)定，復產情況好于去年，煤炭供應也相對寬松。

三、進口動力煤的有效補充，有效緩解供需緊張態(tài)勢。海關總署發(fā)布數(shù)據顯示，2018年2月份全國煤及褐煤進口量為2090.6萬噸，同比增加322.6萬噸，增長18.2%。1-2月，中國累計煤炭進口4871.4萬噸，同比增加611.4萬噸，增長14.4%。進口煤的增加，有效緩解了國內電煤需求緊張態(tài)勢，對快速上漲的煤價產生了明確的壓制影響。截至3月8日，沿海主要接卸港庫存已經被推漲至1918萬噸，高于去年同期500多萬噸，也對煤價下行形成了一定支撐。

四、定價機制的放大作用。除供需格局變化的影響外，市場結構與定價機制也在本輪煤價下行過程中表現(xiàn)出了助推作用。目前沿海動力煤市場主要分為長協(xié)合同兌現(xiàn)與現(xiàn)貨煤炭貿易，長協(xié)合同采用月度定價模式，價格由基準價格與指數(shù)共同決定；現(xiàn)貨煤炭貿易隨時議價，價格多錨定高頻指數(shù)進行升貼水。在煤價快速波動過程中，長協(xié)合同穩(wěn)定市場的作用快速凸顯，市場份額快速提升。長協(xié)基準價格與指數(shù)月均價格均在平抑價格波動，從基本的數(shù)學原理看，他們能更快地緩解供需格局短期扭轉對市場的沖擊。而現(xiàn)貨煤炭交易在價格下行過程中的作用機制正好相反，由于貿易商普遍停止操作，現(xiàn)貨市場份額急劇下降，實盤成交下水極為稀少。在這樣的背景下，高頻煤價指數(shù)的意向成分大幅提升，市場代表性下降，但現(xiàn)貨企業(yè)繼續(xù)錨定報價，最終導致指數(shù)與現(xiàn)貨報價循環(huán)下降，由于高頻指數(shù)難以支撐樣本剔除機制，其對短期沖擊的消化期要更長，甚至造成煤價短期跌幅被放大，在完成“休克式”重啟前，煤價走穩(wěn)都會面臨阻力。