新能源汽車發(fā)展提升對充電網絡的需求：充電樁等基礎設施的不完善是制約新能源汽車銷量增加的重要因素，新能源汽車銷量的強勁勢頭反過來又增加了對充電樁的需求。我們上調2015 年銷量預測至25-30 萬輛。

國家級充電樁政策有望發(fā)布：中國證券網報道，由能源局牽頭制定的《電動汽車充電基礎設施指南》和《充電基礎設施建設指導意見》即將公布，今年同時推進的還有電動車充電國家標準的修訂。同時，近期由能源局完成的《電動汽車充電基礎設施建設規(guī)劃》草案中提出，到2020 年國內充換電站數(shù)量達到1.2 萬個，充電樁達到450 萬個;電動汽車與充電設施的比例接近標配的1:1。預計未來六年國內新能源汽車充電樁(站)的直接市場規(guī)模有望達到1260 億元;在此規(guī)模下，我們預計充電樁(站)產業(yè)年利潤18-27 億元。如果未來充電設施的年建設規(guī)模達到千億元，我們預計充電樁(站)產業(yè)年利潤可達70-100億元。

配電網與充電樁息息相關：充電網絡需求是配電網必須加大投資的原因之一，電氣設備企業(yè)是最早進入充電樁生產和運營的群體，受益農網配網大投資，傳統(tǒng)業(yè)務將獲得快速提升。我們預計特銳德2016年的箱變業(yè)務收入和2014 年相比增長70%以上;萬馬股份2015 年電纜業(yè)務同比增長40-50%，2016 年和2014 年相比將實現(xiàn)翻倍的增長。

充電網絡價值巨大：以充電樁為入口進行充電、廣告、保險、金融、售車、4S 增值服務及汽車工業(yè)大數(shù)據(jù)等，才是對充電網絡較全面的商業(yè)價值認識。按照500 萬輛新能源車，充電網絡利潤空間為558 億元，其中充電服務費325 億元，增值利潤空間233 億元，預計稅后凈利潤130-150 億元，市場占有率30%以上龍頭公司可以超千億市值。

充電站建設有利可圖：我們模型中的100 萬元投資的小型充電站，在大工業(yè)電價0.78 元/度，充電服務費0.6 元/度，日充電時間16 小時的假設下，對平均的30kWh 車型約7 年收回投資成本，投資回報率約12-13%，對社會資本來說有利可圖。

特銳德：向新能源汽車充電龍頭繼續(xù)邁進

公司發(fā)行股份購買川開股份100%股權并募集配套資金事項獲證監(jiān)會無條件通過，此前公司“2014 年員工持股計劃認購”也已獲證監(jiān)會發(fā)審委通過，各事項順利推進，助公司專心經營發(fā)展。

新能源汽車第一充電網絡拼圖日漸完整：特銳德目前已在14 個城市建立了汽車充電合資公司(近期與鄭州宇通、北汽新能源與東方電動達成合作)，從目前來看已經是建立合作城市最多的公司，公司同時計劃2015 年底和40 個以上城市政府建立戰(zhàn)略合作，并成立合資運營公司，2017 年底完成占領全國50%的電動汽車充電市場的戰(zhàn)略布局。

互聯(lián)網思維全力進軍互聯(lián)網新能源汽車服務領域：特來電電動汽車群智能充電系統(tǒng)群管群控充電、無樁充電、無電插頭解決充電的安全、經濟、便捷痛點。免費設備、建設、運營、管理解決了政府充電設施建設痛點。有競爭力的充電服務費，全國性運營網絡吸引消費。賣車和維修，車充互動，以車養(yǎng)充，拓展商業(yè)模式和未來盈利增長點。資金沉淀形成資金池，特來電之后必然是特來錢。全國性互聯(lián)網云平臺積累足夠多數(shù)據(jù)，為汽車工業(yè)大數(shù)據(jù)等增值服務提供基礎。線下體驗線上售車O2O，致力于成為國內最大的新能源汽車網絡銷售平臺。

配網巨額投資望落地，公司變配電業(yè)務受益明顯：目前宏觀經濟增速放緩，急需相關領域投資帶動增長。配電投資將是首選領域之一;展望我國2015~2020年配電網規(guī)劃投資，總規(guī)模預計可達兩萬億，公司作為箱變龍頭技術積累雄厚，同時收購的川開電氣在斷路器等配電一次設備上有較強實力，公司配網設備制造方面業(yè)績大幅提升望大概率實現(xiàn)。

未來“走出去”、內部改革與員工持股計劃促公司繼續(xù)發(fā)展：公司已在香港成立“特銳德控股”作為走出去平臺，吸引國際優(yōu)秀人才加盟;集團內部由新總裁羅蘭德博士推行適應未來的“Fit for Future”戰(zhàn)略，從組織、流程等全方位進行升級;近期公司2014 年推出的非公開發(fā)行方式員工持股計劃的審核通過也會使公司全員凝聚力進一步加強。

萬馬股份：公司后續(xù)盡享“配網+充電”藍海市場

收入業(yè)績穩(wěn)步增長，通信、新材料業(yè)務表現(xiàn)突出：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入24.48 億元，同比增長10.5%，歸屬于母公司的凈利潤1.08 億元，同比增長11.6%，EPS0.12 元，業(yè)績基本符合預期，公司1~9 月凈利潤預增-15%~15%;分業(yè)務方面，電力產品、高分子材料、通信產品分別確認13.56 億、6.61 億、3.04 億收入，其中高分子材料/通信收入同比增長20.8%/15.2%，增長較為突出。

定增擬募集逾12.5 億元，繼續(xù)加碼智能充電與新材料業(yè)務投資：公布定增預案，擬向不超過10 名特定投資者以不低于35.71 元/股價格(公司停牌前股價為30.74 元/股)，募集約12.58 億元，用于“I-CharGENet 智能充電網絡建設項目”(內部收益率12.8%)、“年產56000 噸新型環(huán)保高分子材料項目”(內部收益率17.6%).I-ChargeNet(2 年內杭州等地完成2.3 萬個充電樁布局)投建是公司從充電樁設備制造商轉型智能充電云平臺，打造智能充電生態(tài)圈的又一里程碑舉措;公司此前獨家中標萬達防火線纜項目標段二，印證新材料線纜項目需求廣泛，其中綠色環(huán)保絕緣材料是未來重要發(fā)展方向;此次募投項目將進一步增強公司綠色絕緣材料的生產能力。

充分認識充電樁商業(yè)價值，公司全方位布局優(yōu)先享受藍海市場：充電樁不僅僅是充電，以充電樁為入口進行充電、廣告、保險、金融、售車、4S 增值服務及汽車工業(yè)大數(shù)據(jù)等，才是對充電網絡較全面的商業(yè)價值認識。按照500 萬輛新能源車，充電網絡利潤空間為558 億元，其中充電服務費325 億元，增值利潤空間233 億元，預計稅后凈利潤130-150 億元。公司已著手全方位布局，望享受未來藍海市場。

配網大投資優(yōu)先利好公司傳統(tǒng)業(yè)務，充電樁將享受后續(xù)投資紅利：充電網絡需求是配電網必須加大投資的原因之一，電氣設備企業(yè)是最早進入充電樁生產和運營的群體，受益農網配網大投資，傳統(tǒng)業(yè)務將獲得快速提升。公司線纜業(yè)務將優(yōu)先受益，充電樁業(yè)務將享受后續(xù)紅利。