“呂梁首富邢利斌陷入債務(wù)困境”的消息正在不斷發(fā)酵，位于漩渦中心的太原市長鳳西街1號A座21層聯(lián)盛集團太原辦事處，員工依然照常上下班。

工作人員告訴理財周報記者，聯(lián)盛集團目前接待匯報的工作比以前增加不少，來訪者有當?shù)卣块T、監(jiān)管機構(gòu)，也有銀行、信托等金融機構(gòu)。

11月29日，柳林縣人民法院召開了新聞發(fā)布會，宣布正式受理山西聯(lián)盛能源有限公司及其下轄公司等12家企業(yè)的重整申請。

據(jù)當時柳林縣人民法院公布的數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)盛集團的金融負債接近300億元，財務(wù)費用居高不下，嚴重缺乏債務(wù)清償能力。不僅如此，2013年以來，聯(lián)盛集團還面臨著欠繳稅款、職工養(yǎng)老保險金、工程款、材料設(shè)備款等諸多欠款問題 ，此外，還有10多家民營企業(yè)與聯(lián)盛集團有擔保關(guān)系，涉及信貸資金200多億元。

聯(lián)盛突然拋出的重整消息讓涉及其中的銀行、信托等諸多金融機構(gòu)大為意外，就連當?shù)卣块T也沒有心理準備。有消息稱，省政府金融辦在重整消息發(fā)出幾天后，才向山西省政府說明“聯(lián)盛突然重整”的情況。

聯(lián)盛集團高管向理財周報記者表示，目前聯(lián)盛正和山東信發(fā)談判，最終是否引入山東信發(fā)還需看談判過程決定。另外也不排除考慮山西本地能源企業(yè)接盤。

山西金融辦操刀300億債務(wù)重整

在呂梁當?shù)兀?lián)盛重整的消息已經(jīng)在煤企老板中傳開，而政府部門、銀行等金融機構(gòu)對此卻非常敏感，記者一提及聯(lián)盛集團，他們大多選擇推諉或緘默。

債務(wù)重整消息一出，所涉及的金融機構(gòu)立刻坐不住了，紛紛趕往太原與聯(lián)盛集團和當?shù)卣簧妗?/p>

“之前我們一點也不知道要重整的事，也不知道他們什么時候啟動的，直到發(fā)布重整消息之前，他們也還說按計劃還款沒有問題。”一家涉及其中的信托公司的人士對記者稱。

據(jù)國開行總行的人士介紹，他們也是從新聞上獲知重整的消息。之后，國開行派出由總行組成的聯(lián)合工作組，緊急約見聯(lián)盛集團和當?shù)卣瑴贤私馇闆r。

重整的消息公開后，國開行等14家金融機構(gòu)即聯(lián)名向山西省委、省政府報告情況，請求政府出面協(xié)調(diào)聯(lián)盛重整事宜。之后，山西省金融辦召集山西省銀監(jiān)局、人民銀行太原中心支行及14家金融機構(gòu)召開相關(guān)協(xié)調(diào)會。會上，債權(quán)人銀行曾要求聯(lián)盛集團撤回申請，請求政府調(diào)查聯(lián)盛重整。

記者向多家銀行求證，他們均表示目前有關(guān)聯(lián)盛重整的協(xié)調(diào)已由山西省金融辦牽頭負責(zé)，有關(guān)重整的進展情況也由金融辦統(tǒng)一發(fā)出。

省政府金融辦的一位負責(zé)人對記者表示，目前還不便對外披露相關(guān)進展，如果必要會及時對外公告。

據(jù)記者從柳林縣、呂梁市了解的情況顯示，在11月29日柳林縣人民法院受理聯(lián)盛集團重整之后，該案件由縣法院民二庭審理，但并沒有在該院完成任何審理工作，隨后即轉(zhuǎn)交呂梁市中級人民法院。截至目前，該案件還沒有任何階段性進展。

“法院其實也在等我們重整的進展，目前我們已與銀行們初步達成一致，先想辦法還清利息，之后再解決本金歸還的問題。”聯(lián)盛集團高管對理財周報記者說。

對于信托負債的償還問題，該高管表示一直在盡力籌措資金，具體償還事宜目前還在與各家信托公司談。

在與山西省政府接觸的14家金融機構(gòu)中，其中有中建投信托、中江信托、山西信托、長安信托、五礦信托等5家信托公司。

而在上述信托公司與山西省政府接觸的之前，在太原沒有分部的吉林信托也開始奔走協(xié)商。12月2日，吉林信托就向投資人發(fā)布公告，稱其已于第一時間向有關(guān)部門匯報了相關(guān)情況，并委派專人組成工作小組進行處理，工作小組與代理收付的建設(shè)銀行(3.96, -0.26, -6.16%)陜西分行、企業(yè)實際控制及相關(guān)財務(wù)負責(zé)人共同在法律法規(guī)框架下穩(wěn)妥處置此事件。

據(jù)接近吉林信托的人士稱，吉林信托相關(guān)負責(zé)人近期已與聯(lián)盛集團多次接觸，聯(lián)盛集團也表示會盡全力籌措資金償還信托本金及信托收益。

明星煤企的危險擴張

在2011年的山西煤改中，呂梁市是民營煤企最多的地區(qū)，聯(lián)盛集團與邢利斌則是其中最搶眼的明星。

2002年，煤炭行業(yè)正處于極度疲軟的階段，只有2億元財政收入的柳林縣決定轉(zhuǎn)讓下屬的興無煤礦，當時興無煤礦雖然年產(chǎn)60萬噸，但負債接近2億元，欠發(fā)工資近5000萬，當?shù)卦S多國企都不愿意接盤。邢利斌則以8000萬元的價格接收了興無煤礦的經(jīng)營權(quán)，并承擔了1.93億元的債務(wù)和3.1億元的資源價款。

也正是這個讓外界看來“極其冒險”的動作，讓邢利斌很快地站在了山西煤老板前列之中，也由此開始了組建山西聯(lián)盛集團，此后的一系列擴張收購也頗有“興無煤礦”收購風(fēng)格。

2008年7月，興無煤礦、金家莊煤礦、寨崖底煤礦在境外成功上市。2009年9月，聯(lián)盛集團又與華潤電力合作，先后在中陽、交口、石樓、孝義縣等縣收購了39對礦井，整合后形成了煤—焦—化、煤—電—水泥兩條產(chǎn)業(yè)鏈。

“資金鏈的斷裂的原因有很多，除了外部政策和經(jīng)濟環(huán)境的因素外，我們擴張?zhí)?、步子過大，并且擴張成本過高都造成了資金緊張。”聯(lián)盛集團副總經(jīng)理馬永明說。

從2003年7月起，聯(lián)盛集團就參與柳林縣的教育體制改革，投資將原來的柳林縣四中改制成為民辦的聯(lián)盛中學(xué)，并將其發(fā)展成為聯(lián)盛教育園區(qū)。

2010年，聯(lián)盛集團又涉足農(nóng)業(yè)項目，計劃用十年時間投資建成山西最大的生態(tài)農(nóng)業(yè)示范園，總投資預(yù)計100億元。

據(jù)公開資料顯示，截至目前，聯(lián)盛集團已經(jīng)給聯(lián)盛教育園區(qū)投資10多億元。而在聯(lián)盛農(nóng)業(yè)生態(tài)文化園區(qū)的項目上，聯(lián)盛集團已經(jīng)投資38億元。

柳林縣從2002年財政收入不到2億元，到2012年突破80億元，聯(lián)盛集團的貢獻就占到三分之一。柳林縣不但脫掉了貧困縣的帽子，而且成為全國百強縣之一。

在柳林當?shù)?，?lián)盛集團投資的聯(lián)盛教育園區(qū)、聯(lián)盛農(nóng)業(yè)生態(tài)文化示范園區(qū)和聯(lián)盛集團一樣都被當作當?shù)?ldquo;名片”。而聯(lián)盛集團或邢利斌也并不忌諱與其當?shù)卣牧己藐P(guān)系，在2011年的那輪被稱為“國進民退”的煤炭資源整合之中，聯(lián)盛集團成為為數(shù)不多被保留的民營煤企，在柳林縣24個較大煤礦中，聯(lián)盛集團占了三分之一。

也正是因為如此，聯(lián)盛集團的每一次擴張，柳林縣當?shù)卣彩墙o予了大力支持甚至積極推動，這次聯(lián)盛集團的重整也不例外。

11月29日的新聞發(fā)布會上，柳林縣縣委書記親自為聯(lián)盛集團重組呼吁：聯(lián)盛集團當前雖遇到重大危機，但同時也是機遇。在地方政府的大力支持下，經(jīng)過各方的積極配合與努力，重整后，聯(lián)盛集團對市場充滿新期待。

銀行信托合力滾出債務(wù)雪球

“300億的負債，光每年的利息就有二三十億，而且每年都必須向各類項目持續(xù)投資，目前完成技改的煤礦產(chǎn)能只有不到200萬噸，貸不到款我們也沒有辦法，也不能讓企業(yè)垮掉。”在馬永明看來，重整其實也是無奈之舉。

據(jù)此次重整的相關(guān)材料顯示，截至今年9月底，聯(lián)盛集團對外融資總額為268.07億元，其中銀行借款余額超過153億元，信托借款余額超過73億元。

作為山西最大的民營煤炭企業(yè)，聯(lián)盛集團在當?shù)乇姸嚆y行眼中，一直都是必須拿下的對象。聯(lián)盛集團債務(wù)之所以會在短期內(nèi)迅速膨脹，也與銀行長期的資金推動有一定關(guān)聯(lián)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年上半年，就有國開行、晉商銀行、交通銀行、招商銀行太原并州路支行、華夏銀行太原五一路支行、深發(fā)展、柳林信用社等曾為聯(lián)盛集團提供過貸款。

與聯(lián)盛集團有業(yè)務(wù)往來的，還有建設(shè)銀行、民生銀行、平安銀行等多家銀行。截至目前，上述諸多銀行對聯(lián)盛集團均有不同程度貸款余額，共同構(gòu)成了153億元的銀行借款。

“出于風(fēng)控考慮，一般銀行貸款基本都要有足值抵押物，煤企就用主體公司股權(quán)、采礦證作為抵押，有些需要當?shù)仄渌髽I(yè)互保。而大多數(shù)貸款都要有投資項目作為支撐，單純的流動性貸款一般也很難申請到。”當?shù)匾晃汇y行人士對記者表示稱。

這意味著每一筆銀行借款背后都是一次不同程度的項目擴張，這些項目讓聯(lián)盛集團迅速做大，相應(yīng)的債務(wù)規(guī)模也如同滾雪球一般迅速膨脹。

“我們大多數(shù)銀行借款都是短期借款，很少有長期借款，而這些借來的資金都是用于一些長期投資比如技改項目，這些項目短期內(nèi)很難拿到收益。”馬永明介紹稱。

這種“短融長投”的模式幾乎伴隨著每一個煤企的成長，在這個過程中，煤企不但做大了資產(chǎn)，同時也提高了負債。

對于煤企來說，要想不斷從銀行獲取貸款，就必須不斷上馬新的項目，而上馬新項目又需要從銀行獲取貸款，兩者互為因果、相輔相成。值得注意的是，這些煤企項目一般都需要數(shù)年的投資期，其間一旦資金鏈斷裂，很可能會前功盡棄，負債累累，但銀行因為足夠的抵押擔保，往往可以做到本息并無大憂。

但2011年以來，煤炭需求不斷萎縮，煤炭價格嚴重縮水，目前的煤炭行業(yè)正處于一個“無市無價”的時間窗口。聯(lián)盛集團主產(chǎn)的焦煤價格也不斷下滑，從2008年最高時的每噸1500元下跌過半。

即便市場慘淡，銀行、信托資金依然不斷殺入煤炭項目，聯(lián)盛集團也先后啟動了八個煤礦的技改項目。

對于聯(lián)盛集團來說，不但面臨著找資金繼續(xù)投資盡早出產(chǎn)能，而且還必須應(yīng)對不斷到期的借款和利息支出。在銀行借款暫時難以為繼之時，就不得不引入較高成本的信托資金甚至民間資金，用于維持聯(lián)盛集團流動性以及整體投資進度。

據(jù)理財周報記者不完全統(tǒng)計，2010年以來，聯(lián)盛集團通過信托渠道先后融資總規(guī)模也超過了百億元，涉及北京信托、山西信托、中建投信托、吉林信托、華融信托、中江信托、長安信托、五礦信托等多家信托公司。其中北京信托的聯(lián)盛能源產(chǎn)業(yè)投資集合信托計劃已于2012年底提前結(jié)束，山西信托的“山西聯(lián)盛能源投資有限公司權(quán)益投資集合資金信托計劃（查詢信托產(chǎn)品）”兩期信托貸款也先后展期半年后業(yè)已到期兌付。

理財周報記者了解到，聯(lián)盛集團下屬煤礦中，除了已經(jīng)上市的興無煤礦、金家莊煤礦、寨崖底煤礦三家投產(chǎn)外，目前還有8家煤礦正處于技改中，其中技改進程完成最少的也在60%以上，有些已經(jīng)到了80%，急需繼續(xù)投入資金盡快轉(zhuǎn)化產(chǎn)能。對于聯(lián)盛集團來說就是騎虎難下，只能硬著頭皮想盡辦法繼續(xù)找錢投入。

“如果能順利引進資金，將一些即將完成的技改項目完成，那么煤礦的產(chǎn)能就可以從現(xiàn)在100多萬噸提升到上千萬噸，資金也就能周轉(zhuǎn)開了。”聯(lián)盛集團內(nèi)部人士稱。

潛在接盤方山東信發(fā)

關(guān)于重組，聯(lián)盛集團董事長邢利斌曾對外表示，此次重整有利于企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者，進一步增強企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和盈利能力。據(jù)記者了解，此次重整的談判也由聯(lián)盛集團董事長邢利斌親自牽頭，與副總經(jīng)理張耀平一同負責(zé)與戰(zhàn)略投資者的談判、以及與銀行、信托等金融機構(gòu)協(xié)商債務(wù)償還事宜。

據(jù)一位接近邢利斌的人士稱，在前不久的一次吃飯時，邢利斌還對一起吃飯的高管們說，就是我擺地攤，也不會讓企業(yè)破產(chǎn)，更不會讓這2萬人沒有工作。

按照一般的重組程序，如果重組完成，首先要對企業(yè)索拖欠的稅款、職工薪酬先行清償，之后才是銀行、信托等各類金融機構(gòu)的債務(wù)，其中可能也會涉及債務(wù)減免、免息、展期、提前到期的情況。

在11月29日的重整新聞發(fā)布會上，柳林縣人民法院稱，聯(lián)盛集團重整期間，管理人與公司將在法院的監(jiān)督下，依法開展債權(quán)申報審核、資產(chǎn)評估及重整方案制定等各項工作，確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的正常運行，最大限度地保護債權(quán)人的合法權(quán)益。本次重整，將確保債權(quán)人本金不受損失。

但對于諸多金融機構(gòu)來說，不但借款本金不能受損，接受利息受損可能性都并不大，尤其作為托管人的信托機構(gòu)。不過，截至目前，聯(lián)盛集團并沒有對任何一家金融機構(gòu)的債務(wù)明確提出減免的要求。而據(jù)多家金融機構(gòu)的人士稱，聯(lián)盛集團均表示將會盡力籌措資金盡早償還本息，大家也都在等重整最終方案的落地。

有消息稱，重整消息公開后，山西省金融辦曾向山西省政府報告了聯(lián)盛重整情況，其中就聯(lián)盛突發(fā)重整事件，擱置銀行債務(wù)，可能造成的金融機構(gòu)當期不良貸款和不良貸款率急劇升高、金融機構(gòu)總部對山西分支機構(gòu)信貸審批權(quán)、貸款投放額度的較大負面影響等情況進行了特別說明。山西省主要領(lǐng)導(dǎo)均作出批示，要求高度重視，同時要求地方領(lǐng)導(dǎo)拿出足夠精力處理此事。

目前，聯(lián)盛集團一方面與當?shù)卣?、金融機構(gòu)接觸解決協(xié)商重整，另一方面和可能的戰(zhàn)略投資者進行談判，其中就包括之前曾傳言的山東信發(fā)。

“目前我們已經(jīng)在談的就是山東信發(fā)，他們提出的要求比較高，雙方還在談，盡量到一個大家都能接受的程度。還有一個問題，他們現(xiàn)在所提出的資金可能還不能滿足我們的要求，也是因為他們有所顧慮。”聯(lián)盛集團的副總經(jīng)理馬永明稱。

其實，山東信發(fā)早在2010年以前就開始進入山西，截至2012年年末，山東信發(fā)在山西省內(nèi)在建和規(guī)劃建設(shè)的項目就有4個。除了上述交口、孝義、陽泉的項目外，在興縣，山東信發(fā)的相關(guān)項目也在運作之中。

據(jù)一位金融機構(gòu)的高管證實，確實聽說，目前聯(lián)盛集團除了和山東的一家企業(yè)談判外，也在和山西當?shù)氐囊患移髽I(yè)接觸，有可能也會考慮讓這家當?shù)仄髽I(yè)進入，不過，現(xiàn)在都在初步的談判中。

根據(jù)最近媒體披露的“聯(lián)盛債務(wù)重組框架方案”顯示，聯(lián)盛集團目前需要新增注資五六十億元作為啟動債務(wù)重組的必要條件，計劃將通過戰(zhàn)投資金、處置股權(quán)、處置資產(chǎn)以及其他形式注資等方式解決。對于新增的注資，聯(lián)盛集團將用于三個方面，其中恢復(fù)正常生產(chǎn)所需13億元，包括發(fā)放工資、清繳工程欠款、各種稅費；保證在建礦井投產(chǎn)所需資金10億元；實施債務(wù)重組方案所必需的啟動資金，包括清理欠息和償付本年利息9億元、已到期和一年內(nèi)即將到期的24億元集合信托債務(wù)。

該消息并未得到聯(lián)盛集團的明確確認。

不過，據(jù)聯(lián)盛集團副總經(jīng)理馬永明稱，“保守估計，此次引入的資金額最低也要幾十億，一部分償還銀行等金融機構(gòu)利息，最少也需要十幾億元，一部分用于發(fā)放員工工資等其他費用，一部分用于技改礦井繼續(xù)投入。”

對于重整可能完成的時間，馬永明表示，其實我們更著急，希望資金盡早進來，我們好處理各種債務(wù)稅費的償還發(fā)放。我們原來計劃資金12月底就能進來，但現(xiàn)在看來，是否能趕在12月底引進資金還說不好。”