冶金煤產(chǎn)業(yè)鏈：1）價(jià)格鏈條：煤焦鋼期貨現(xiàn)貨全面下跌，鐵礦石價(jià)格重拾跌勢(shì)。2）產(chǎn)量鏈條：粗鋼產(chǎn)量維持高位，6 月中旬粗鋼日產(chǎn)量216.43 萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.8 萬(wàn)噸，漲幅0.4%。但山西煤炭產(chǎn)量開(kāi)始下降。3）庫(kù)存鏈條：鋼鐵繼續(xù)去庫(kù)存，鋼材社會(huì)庫(kù)存1691 萬(wàn)噸，降幅2.1%。焦炭庫(kù)存110 萬(wàn)噸，降3.4%。鋼廠焦炭庫(kù)存天數(shù)11 天，降3.7%。焦化企業(yè)焦煤庫(kù)存944 萬(wàn)噸，降1.7%，庫(kù)存天數(shù)17.3 天，噴吹煤庫(kù)存218 萬(wàn)噸，可用天數(shù)12.8 天，下降4.5%和7.2%。4）損益鏈條：冶金煤盈利下降，臨汾焦煤、肥煤、1/3 焦的凈利分別為72 元/噸，65 元/噸和41 元/噸，降幅33%、27%和21%。焦炭本周虧損257 元/噸，減虧49 元/噸。鋼鐵虧損290 元/噸，增虧8 元/噸。

動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈：1）價(jià)格鏈條：產(chǎn)地和中轉(zhuǎn)地煤價(jià)處于下降中，秦皇島5500大卡跌破600 元/噸，沿海運(yùn)費(fèi)續(xù)跌，國(guó)際煤價(jià)跌破80 美元/噸；坑口港口價(jià)差和國(guó)內(nèi)外價(jià)差預(yù)示消費(fèi)地價(jià)格仍有下跌壓力。2）產(chǎn)量鏈條：山西煤炭產(chǎn)量日均237 萬(wàn)噸，降幅15%。3）庫(kù)存鏈條：產(chǎn)地庫(kù)存下降、中轉(zhuǎn)地和消費(fèi)地庫(kù)存上升，電廠庫(kù)存天數(shù)維持高位；沿海六大電廠庫(kù)存1568 萬(wàn)噸，降幅1%。可用天數(shù)22.3 天。重點(diǎn)電廠庫(kù)存7478 萬(wàn)噸，與上周持平，可用天數(shù)22 天。4）損益鏈條：動(dòng)力煤增虧。產(chǎn)地動(dòng)力煤增虧3 至虧損18 元/噸，秦皇島煤價(jià)測(cè)算噸煤凈利增虧10 元至虧損16 元 /噸。電力凈利0.023 元/千瓦時(shí)，升20%。

行業(yè)基本面判斷：繼續(xù)尋底，接近底部區(qū)域。隨著中轉(zhuǎn)地庫(kù)存上升和國(guó)際煤價(jià)下跌，以及不合理的坑口港口價(jià)差和國(guó)內(nèi)外價(jià)差對(duì)下游煤價(jià)形成壓力，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格仍將弱勢(shì)調(diào)整。夏季用電高峰即將到來(lái)，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤下跌空間不會(huì)太大。淡季粗鋼日產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下降，冶金煤價(jià)格仍有下跌預(yù)期，不過(guò)空間應(yīng)該不會(huì)太大。

投資策略：煤價(jià)仍未止跌，庫(kù)存仍未去徹底，季度業(yè)績(jī)環(huán)比下降，行業(yè)中性評(píng)級(jí)，精選業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)。