本周，市場博弈較為劇烈，煤價仍持穩(wěn)偏強運行。主要發(fā)運港口庫存繼續(xù)上升，對市場心態(tài)的利空影響進一步增強，但在發(fā)運成本和旺季預期支撐下，賣方仍以挺價為主。當前煤炭市場正處于季節(jié)性需求轉換關鍵過渡期，下游需求逐步回暖，上游供給約束持續(xù)，國際市場支撐力度增強。隨著“迎峰度夏”補庫節(jié)奏加快，煤價有望繼續(xù)上行通道。

供給端，進口煤減量預期持續(xù)強化，對國內(nèi)市場形成直接支撐。印尼作為我國主要煤炭進口來源國，年內(nèi)持續(xù)收緊出口端管控。一方面，大幅壓縮年度煤炭出口配額，全年產(chǎn)量目標明顯下調(diào)。另一方面，嚴格執(zhí)行DMO國內(nèi)市場義務政策，強制要求旗下煤礦優(yōu)先保障本國能源供應，出口貨源釋放持續(xù)受限。多重出口限制疊加國際煤價高企推升進口煤成本，我國煤炭進口量回落已成大概率的事，進口煤對國內(nèi)市場的補充力度繼續(xù)減弱。同時，“迎峰度夏”保供增量周期到來，疊加化工、建材等非電行業(yè)用煤需求保持韌性，海運價及港口煤價即便出現(xiàn)短期弱勢調(diào)整，會呈現(xiàn)調(diào)整周期短、降價持續(xù)時間短的特點。此外，國內(nèi)供給端結構性矛盾凸顯，現(xiàn)貨優(yōu)質(zhì)貨源整體偏緊，鐵路運力優(yōu)先保障長協(xié)，給予優(yōu)質(zhì)市場煤菜單少，裝車資源不足，港口煤炭調(diào)入補充節(jié)奏滯后，進一步加劇現(xiàn)貨供需緊張氣氛。

從市場博弈與下游需求、電廠煤耗方面來看，煤價下行阻力明顯放大，易漲難跌特征凸顯。當前市場處于多重利好共振支撐階段，中東局勢緊張，進口煤價格優(yōu)勢喪失、“迎峰度夏”旺季預期尚未證偽，多重因素共同鎖死煤價下行空間。即使煤價出現(xiàn)滯漲企穩(wěn)，回落也不會很多，相反，一旦煤價下跌一兩天，就會引發(fā)貿(mào)易商抄底囤貨。受厄爾尼諾氣候影響，廣東氣溫較去年同期偏高0.6-3攝氏度，而華南、華東地區(qū)用電負荷快速攀升主要受多方面因素拉動的。近期，廣東、浙江、上海等省份氣溫快速拉升，空調(diào)負荷集中釋放，疊加經(jīng)濟穩(wěn)步回暖和各地促消費政策落地見效，全方位的拉動了用電需求高位增長。

本周，受產(chǎn)地成本壓力、優(yōu)質(zhì)貨源稀缺，以及后期“迎峰度夏”需求回暖預期影響，貿(mào)易商低價出貨意愿普遍偏低，市場報價整體維持堅挺。下周，在日耗恢復，下錨船增加的情況下，預計港口煤價上漲15-20元/噸。