環(huán)渤海港口市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)，港口煤炭報(bào)價(jià)連續(xù)上漲，下游價(jià)格接受度下降，采購(gòu)拿貨積極性回落。當(dāng)前煤炭市場(chǎng)正處于季節(jié)性需求轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期，高庫(kù)存與弱現(xiàn)實(shí)壓制了煤價(jià)上行空間，但“迎峰度夏”補(bǔ)庫(kù)預(yù)期及進(jìn)口煤成本的抬升，又限制了下跌幅度，整體維持區(qū)間震蕩格局，后續(xù)行情核心仍取決于終端需求釋放力度。初步分析，市場(chǎng)稍作喘息，停下來(lái)“歇歇腳”，等需求跟進(jìn)后，依然存在復(fù)蘇反彈的機(jī)會(huì)。

隨著環(huán)渤海港口庫(kù)存穩(wěn)中有增，市場(chǎng)觀望情緒在升溫，需求端對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)快速上漲的支撐力度減弱。但進(jìn)口煤價(jià)格依舊高位堅(jiān)挺，疊加“迎峰度夏”備煤預(yù)期影響，導(dǎo)致煤炭市場(chǎng)保持僵持。終端電廠(chǎng)庫(kù)存低于往年同期水平，隨著氣溫回升，“迎峰度夏”高峰到來(lái)，后續(xù)終端補(bǔ)庫(kù)迫切性或有增強(qiáng)，帶動(dòng)長(zhǎng)協(xié)履約提速、市場(chǎng)煤招標(biāo)量上升;疊加進(jìn)口煤性?xún)r(jià)比偏低，其采購(gòu)重心也會(huì)向內(nèi)貿(mào)煤轉(zhuǎn)移，整體需求預(yù)期依舊保持向好。

下游方面，近期沿海煤炭運(yùn)輸有條不紊，電廠(chǎng)拉運(yùn)節(jié)奏加快，沿海電廠(chǎng)庫(kù)存實(shí)現(xiàn)溫和壘庫(kù);但日耗也在增加，沿海八省電廠(chǎng)日耗由前期的175萬(wàn)噸拉高至189萬(wàn)噸，且電廠(chǎng)存煤總量仍明顯低于往年同期，后續(xù)仍存在一定補(bǔ)庫(kù)空間與剛性缺口。本周，我國(guó)江浙滬粵閩等地迎來(lái)一輪明顯升溫過(guò)程，局部地區(qū)最高氣溫達(dá)30攝氏度，持續(xù)5-7天。盡管白天最高氣溫創(chuàng)新高，但晝夜溫差依然明顯，尤其是北方地區(qū)，天氣涼快，制冷需求有限，對(duì)電廠(chǎng)日耗的提振幅度也較為有限。環(huán)渤海港口市場(chǎng)表現(xiàn)僵持，大部分賣(mài)家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，個(gè)別貿(mào)易商因庫(kù)存壓力價(jià)格松動(dòng)，下游觀望為主，還盤(pán)壓價(jià)，成交較少。與此同時(shí)，下游用戶(hù)觀望情緒升溫，詢(xún)貨數(shù)量不多且接貨價(jià)格一般。本周，港口實(shí)際成交并不活躍，現(xiàn)貨成交價(jià)基本圍繞指數(shù)波動(dòng)。手里有貨的貿(mào)易商對(duì)后市存在分歧，據(jù)曹妃甸貿(mào)易商張經(jīng)理分析，在內(nèi)外貿(mào)市場(chǎng)煤成本端繼續(xù)走強(qiáng)及旺季補(bǔ)庫(kù)預(yù)期的加持下，惜售待漲情緒依然濃厚，他預(yù)計(jì)港口市場(chǎng)煤價(jià)格在下周后半程會(huì)繼續(xù)上漲，畢竟入夏前，電廠(chǎng)還未大量囤煤。而京唐港貿(mào)易商劉經(jīng)理則不以為然，他看的悲觀一些，他在利潤(rùn)兌現(xiàn)賣(mài)貨后趨于謹(jǐn)慎，他分析，近期價(jià)格上漲過(guò)快，下游電廠(chǎng)日耗回升緩慢，用戶(hù)接受度未同步跟進(jìn)，出貨難度加大。他擔(dān)心后期受政策影響，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)跌，他選擇逢高出貨、落袋為安，一噸煤有個(gè)20-30元/噸利潤(rùn)就及時(shí)收手。而秦皇島港貿(mào)易商馬經(jīng)理，是個(gè)實(shí)力較小的貿(mào)易商，受制于運(yùn)力偏緊及對(duì)后期走勢(shì)的防范，他采取“快進(jìn)快出”策略鎖定利潤(rùn)，不大量囤貨，有一點(diǎn)利潤(rùn)就趕緊出貨，避免被套牢。

勞動(dòng)節(jié)過(guò)后，煤市迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅的根本驅(qū)動(dòng)力，在于“環(huán)渤海港口結(jié)構(gòu)性缺貨”與“迎峰度夏電廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)提卡”的深度共振。盡管大秦線(xiàn)運(yùn)輸已于上月底恢復(fù)，鐵路運(yùn)力增加明顯，大秦線(xiàn)日發(fā)運(yùn)量拉高至130萬(wàn)噸，港口調(diào)進(jìn)充足，但下錨船高位，港口調(diào)出也不弱，環(huán)渤海八港合計(jì)存煤仍處于2540萬(wàn)噸的同比低位，尤其秦港和京唐三港存煤并不高，且?guī)齑娑酁殚L(zhǎng)協(xié)，市場(chǎng)煤可流通資源依然偏緊。五月上半月，環(huán)渤海港口調(diào)出量維持高位，錨地船舶數(shù)量創(chuàng)下階段性新高，反映出下游拉運(yùn)需求并未因電廠(chǎng)日耗低而大量壘庫(kù)，實(shí)際上仍然處于一種缺貨狀態(tài)。與此同時(shí)電廠(chǎng)為應(yīng)對(duì)夏季用電高峰，補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏明顯前置，疊加厄爾尼諾氣候預(yù)期強(qiáng)化，推動(dòng)了上旬集中采購(gòu)釋放。市場(chǎng)的另一大支撐來(lái)自“進(jìn)口煤深度倒掛”形成的價(jià)格差距。受印尼煤炭出口額度審批緩慢及國(guó)際海運(yùn)費(fèi)高企影響，進(jìn)口煤到岸成本持續(xù)攀升，與內(nèi)貿(mào)煤價(jià)倒掛幅度擴(kuò)大。這使得沿海終端電廠(chǎng)被迫放棄進(jìn)口煤采購(gòu)，招標(biāo)需求大部分轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，尤其對(duì)環(huán)渤海港口中高卡市場(chǎng)煤需求增加，進(jìn)一步加劇了港口的現(xiàn)貨緊張局面，也為內(nèi)貿(mào)煤價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的成本支撐。

在電廠(chǎng)“迎峰度夏”備貨期未結(jié)束前，煤價(jià)易漲難跌。短期煤價(jià)在低庫(kù)存和強(qiáng)預(yù)期支撐下，仍將維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但需警惕“煤價(jià)泡沫”的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前價(jià)格已處于年內(nèi)高位，若后續(xù)產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)順暢，鐵路運(yùn)量高位，環(huán)渤海港口壘庫(kù)加快，或終端階段性采購(gòu)結(jié)束，對(duì)高價(jià)煤的接受度下降，導(dǎo)致采購(gòu)節(jié)奏放緩，市場(chǎng)面臨高位回調(diào)不可避免。整體而言，動(dòng)力煤市場(chǎng)將處于“上有頂(政策調(diào)控與電廠(chǎng)壓價(jià))、下有底(進(jìn)口倒掛與低庫(kù)存)”的高位震蕩區(qū)間，五月份的煤價(jià)在808-850元/噸之間運(yùn)行。