隨著煤價(jià)上漲，內(nèi)外貿(mào)價(jià)差逐步修復(fù)，市場恐高情緒升溫，部分獲利盤出貨意愿提高;但實(shí)際成交有限，預(yù)計(jì)港口價(jià)格漲幅將放緩或趨穩(wěn)。但產(chǎn)地煤價(jià)維持高位，港口到貨成本居高不下，成本端支撐依然偏強(qiáng)，短期內(nèi)煤價(jià)下行同樣受阻。

當(dāng)前市場的核心矛盾是內(nèi)外價(jià)差的極度扭曲，核心問題是國際快熱與國內(nèi)慢熱之間的矛盾。國際方面，地緣政治與供應(yīng)收緊雙重施壓。3月25日，印尼同意對煤炭征收出口稅，最早將于4月1日實(shí)施。當(dāng)前的印尼煤炭市場生產(chǎn)額度審批尚未完全落地，供應(yīng)端持續(xù)承壓，報(bào)價(jià)一路上揚(yáng);此時(shí)若再加征1%-5%的出口稅，礦方出口成本將直接拉高，我國沿海電廠將會(huì)增加內(nèi)貿(mào)煤采購比例和數(shù)量。短期來看，印尼出口稅落地預(yù)期，疊加國內(nèi)非電需求支撐，煤價(jià)大概率延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢。

近期，南方部分地區(qū)陰天為主，太陽能發(fā)電減弱;疊加特高壓檢修，帶動(dòng)沿海電廠日耗小幅攀升、庫存消耗加快。而大秦線檢修臨近，終端采購積極性提高，后續(xù)預(yù)報(bào)船舶有所增多。盡管當(dāng)前電廠存煤仍處于安全線以上，但下游剛需根基穩(wěn)固，疊加國際地緣局面嚴(yán)峻，后續(xù)電廠對內(nèi)貿(mào)市場煤的采購需求有望進(jìn)一步釋放。

隨著RKAB審批的落地，礦商現(xiàn)貨報(bào)盤將逐漸恢復(fù)，增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。若中東局勢緩和，戰(zhàn)爭結(jié)束，五月份進(jìn)口煤價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)回調(diào)，將直接降低沿海電廠的采購成本;屆時(shí)，進(jìn)口煤與內(nèi)貿(mào)煤的比價(jià)關(guān)系將重新評估。一旦進(jìn)口煤價(jià)格回落，進(jìn)口性價(jià)比將重新凸顯，沿海電廠采購重心可能再次向進(jìn)口煤轉(zhuǎn)移。隨著印尼齋月結(jié)束，四月上旬，印尼礦區(qū)生產(chǎn)恢復(fù)。若RKAB審批在四月底至五月份集中落地，現(xiàn)貨報(bào)盤將明顯增加，市場流通性改善。與此同時(shí)，下游用戶觀望情緒升溫，追高意愿減弱。此外，四月底，大秦線將恢復(fù)正常運(yùn)輸，煤炭發(fā)運(yùn)量將大幅飆升，環(huán)渤海港口調(diào)入量增加，將變?nèi)鞛閴編臁?/p>

五月份是煤價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)最大的階段。一方面，下半年增產(chǎn)預(yù)期全面發(fā)酵，主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)恢復(fù)，鐵路發(fā)運(yùn)增加，遠(yuǎn)期合約會(huì)率先回調(diào)，對現(xiàn)貨支撐偏弱。另一方面，我國“迎峰度夏”備貨尚未到來，疊加南方天氣尚未進(jìn)入高溫模式，需求支撐邊際減弱。若此時(shí)印尼實(shí)際生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)量增加，供需基本面將從偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤桑F(xiàn)貨價(jià)格承壓下行。