春節(jié)假期結(jié)束后，環(huán)渤海港口市場整體穩(wěn)中偏強。本周三開始，受需求減弱，環(huán)渤海港口壘庫，貿(mào)易商部分盈利盤出貨避險意愿提升，報價平穩(wěn)或可小幅讓利，煤價滯漲回落。但印尼產(chǎn)量配額、齋月及雨季因素影響，中東局勢緊張、國際油價暴漲，霍爾木茲海峽被封閉等，造成進口煤貨源持續(xù)偏緊，到港量減少。部分終端用戶調(diào)整采購策略，增加內(nèi)貿(mào)煤采購。預(yù)計三月份，港口煤價跌幅有限，月底仍有止跌反彈可能。

本周，主產(chǎn)區(qū)煤價穩(wěn)中窄幅調(diào)整。終端冶金、化工等非電行業(yè)補庫需求尚可，站臺發(fā)運戶拉運積極，部分在產(chǎn)煤礦銷售順暢，庫存低位，價格堅挺。但近期，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量回升，促使港口小幅壘庫;疊加部分煤礦價格回調(diào)，獲利盤出貨意愿提高。下游需求持續(xù)低迷，采購積極性不高，市場交投冷清。環(huán)渤海港口滯漲，部分貿(mào)易商觀望，對高價接受度下降，少數(shù)煤礦拉煤車較之前有所減少，價格小幅下調(diào)。港口市場情緒一般，部分賣家報價松動，而下游觀望居多，還盤壓價嚴重，成交冷清，短期內(nèi)煤價繼續(xù)回調(diào)。但目前國際局勢緊張，進口煤到貨成本高企，對內(nèi)貿(mào)有一定支撐，預(yù)計內(nèi)貿(mào)煤價格下跌空間有限。此外，淡季臨近，天氣轉(zhuǎn)暖，民用電負荷回落，電廠將在四月份進行機組檢修;屆時，發(fā)電和采購將相應(yīng)減少。

本周，電廠日耗呈穩(wěn)步回升態(tài)勢，工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度加快，電力及化工用煤需求逐步釋放，沿海電廠日耗恢復(fù)至正常情況的八成水平。天氣方面，本周，全國大部氣溫仍持續(xù)偏高，民用電需求支撐很弱。庫存方面，電廠整體庫存高于去年同期，可用天數(shù)處于安全水平，暫無大規(guī)模集中補庫壓力，環(huán)渤海港口下錨船略有減少。但進口煤到貨延期且價格倒掛影響，部分前期簽約訂單未能如期到港，倒逼電廠調(diào)整采購結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)市場補充，釋放出階段性剛需。整體來看，終端采購以長協(xié)拉運為主，對高價市場煤接受度有限，港口去庫尚可，但市場煤采購不多;在日耗上漲緩慢，以及非電采購無力的情況下，煤價支撐力度減弱。

下周，港口煤價進入下跌行情，但跌幅有限。市場利空因素如下：首先，供應(yīng)逐漸恢復(fù)。主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦已恢復(fù)正常產(chǎn)銷，尤其內(nèi)蒙、神府等地民營煤礦集中復(fù)產(chǎn);坑口供應(yīng)基本恢復(fù)至正常水平，煤礦復(fù)產(chǎn)推進，供應(yīng)恢復(fù)加快，產(chǎn)地煤價滯漲企穩(wěn)。其次，需求低迷疲軟。目前，電廠庫存處于安全區(qū)間，工業(yè)用電有所恢復(fù)，但由于進入傳統(tǒng)春季用煤淡季，民用電負荷回落，造成整體耗煤水平處于中低位，日耗遠低于冬季用煤旺季。終端依靠長協(xié)煤補庫度日，足以應(yīng)對當前日耗量，并不著急采購高價煤，大部分電廠以觀望為主。再次，雖有進口煤價高量少這一利好，但能否拉動國內(nèi)煤價上漲，主要看國內(nèi)需求水平。當前，沿海地區(qū)煤炭需求疲軟，日耗偏低，非電支撐力度不足，造成環(huán)渤海港口市場出現(xiàn)低迷走勢;下游實際采購跟進緩慢，采購不多，市場整體成交活躍度很差。此外，部分獲利盤出貨意愿增強，市場報貨量增加，市場風(fēng)向要變。第四，日前，印尼公布，今年印尼煤炭產(chǎn)量目標初步定為7.33億噸(原計劃縮減至6億噸)，但這一數(shù)字還將根據(jù)減產(chǎn)情況進行調(diào)整。雖然印尼正式文件還沒有改，RKAB審批和實際執(zhí)行目前也沒有變化;但若消息屬實的話，執(zhí)行口徑放松，意味著印尼煤炭僅減產(chǎn)5700萬噸。

利好因素如下：首先，環(huán)渤海八港合計存煤2388萬噸，較節(jié)前相比微增，但整體庫存仍比去年同期低560萬噸;且港口開航后，環(huán)渤海港口或再次進入去庫模式，低庫存致使優(yōu)質(zhì)中高卡市場煤緊缺，部分貿(mào)易商報價堅挺。其次，進口煤方面，印尼資源緊缺疊加?xùn)|南亞國家接受價偏高，導(dǎo)致進口煤成本倒掛，國內(nèi)貿(mào)易商拿貨成本高企。受RKAB影響，印尼煤出貨減少;同時，海外其他國家的接受價格高于中國，進口煤接卸減少;當前缺貨情況不好解決，促使部分終端用戶將采購需求轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤。再次，美伊沖突引發(fā)的地緣政治風(fēng)險推動能源替代需求，煤炭作為重要替代能源，需求預(yù)期進一步提升，尤其利好煤化工產(chǎn)業(yè)鏈。

隨著坑口供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)疊加發(fā)運利潤修復(fù)，環(huán)渤海港口調(diào)入量提升、庫存逐漸積累;而沿海電廠日耗恢復(fù)緩慢，且?guī)齑娉渥悖瑢κ袌雒盒枨罄淝澹唷⒒さ确请娖髽I(yè)階段性補庫也基本結(jié)束，預(yù)計本月上中旬煤價有回調(diào)空間。此外，上游供應(yīng)恢復(fù)加快，下游即將進入淡季，整體需求有限，對不斷上漲的煤價支撐力度有限。但進口煤限制、到貨量偏低且價格較高，疊加國內(nèi)主要發(fā)煤港口庫存偏低，貿(mào)易商積極挺價，部分外貿(mào)需求轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)采購，對煤價有一定支撐。短期內(nèi)，煤價跌幅有限，多關(guān)注進口煤政策和沿海地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況，及三月份印尼RKAB政策的最終落地情況。