11 月14 日，長(zhǎng)安汽車宣布與華為、寧德時(shí)代三方聯(lián)合打造高端智能汽車品牌，并發(fā)布可拓展、可迭代的智能汽車架構(gòu)——“方舟架構(gòu)”，實(shí)現(xiàn)智能轉(zhuǎn)型。乘用車行業(yè)景氣回升明確，公司車型周期上行，份額預(yù)計(jì)繼續(xù)提升;維持“買入”評(píng)級(jí)。

長(zhǎng)安汽車、華為、寧德時(shí)代攜手打造高端智能汽車品牌。2020 年11 月14 日，長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮在央視首期《第一發(fā)布》節(jié)目中，正式宣布長(zhǎng)安汽車將與華為、寧德時(shí)代三方將聯(lián)合創(chuàng)造一個(gè)全新高端智能汽車品牌，包括自主研發(fā)的電動(dòng)汽車平臺(tái)、一系列智能汽車產(chǎn)品，和一個(gè)智慧生活和智慧能源生態(tài)。目前該品牌首款產(chǎn)品已經(jīng)完成前期研發(fā)工作，即將進(jìn)入量產(chǎn)階段。目前三方在公開信息中均未表示聯(lián)合打造的新汽車品牌的合作方式，但我們認(rèn)為最終的合作方式存在寧德時(shí)代、華為投資參股的可能性。

“方舟架構(gòu)”可拓展、可迭代的。根據(jù)長(zhǎng)安汽車執(zhí)行副總裁譚本宏介紹，方舟架構(gòu)能夠完整覆蓋A0 級(jí)-C 級(jí)的所有車型，動(dòng)力方面將能兼容1.2-2.0L 排量發(fā)動(dòng)機(jī)，支持48V 低壓混動(dòng)、高壓混動(dòng)、插電混動(dòng)3 種電氣化動(dòng)力，并依托更加緊湊、布局更合理的動(dòng)力總成，帶來更好的駕駛視野和車內(nèi)空間。智能化方面，方舟架構(gòu)實(shí)現(xiàn)傳感器、控制器和執(zhí)行器等關(guān)進(jìn)技術(shù)提前布局，并將打造大數(shù)據(jù)賦能、能夠迭代進(jìn)化的車身、底盤及電子電氣架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)智能轉(zhuǎn)型，為用戶帶來更優(yōu)的駕駛體驗(yàn)。

自主品牌引領(lǐng)“個(gè)性化”潮流，車型定位能力獲得市場(chǎng)認(rèn)可。長(zhǎng)安自主品牌10月零售銷量實(shí)現(xiàn)10.1 萬輛，同比+53.4%，環(huán)比-2.3%。長(zhǎng)安汽車推出的Uni 系列首款車型Uni-T，實(shí)現(xiàn)對(duì)“個(gè)性化”汽車消費(fèi)需求的開拓與搶占。Uni-T 的消費(fèi)者更加年輕，90 后車主占55%，且購(gòu)買力較強(qiáng)，57%的是合資品牌意向購(gòu)車者，也讓車型售價(jià)提升至13 萬左右區(qū)間;上市受到市場(chǎng)認(rèn)可，9、10 月零售銷量均超過9000 輛(分別9,899/9,148 輛)。此外，Uni 系列第二款中型SUV Uni-K即將亮相，搭配2.0T+8AT 動(dòng)力，售價(jià)有望突破18 萬元。

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致銷量不達(dá)預(yù)期;新車型推廣進(jìn)度、市場(chǎng)接受度低于預(yù)期;自主品牌盈利能力不及預(yù)期;合資品牌銷量不及預(yù)期。

投資建議：考慮到公司2020 年收到的非經(jīng)常性收益，以及新車型上市帶來盈利能力提升、銷量回升帶來的盈利彈性，上調(diào)公司2020/21/22 年EPS 預(yù)測(cè)至0.88/0.96/1.30 元(原預(yù)測(cè)為0.52/0.71/0.91 元)。當(dāng)前股價(jià)17.07 元，對(duì)應(yīng)2020/21/22 年P(guān)E 分為19/18/13 倍。公司發(fā)布高端智能汽車品牌，智能化轉(zhuǎn)型加速，考慮乘用車行業(yè)景氣回升明確，公司車型周期上行，份額預(yù)計(jì)繼續(xù)提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。