本期看點

隨著夏季用煤高峰期的臨近，連日來沿海電廠日耗出現了小幅上漲，但受南方水電持續發力影響，日耗水平始終保持在65噸左右，向上提升乏力！在下游高庫存的常態化制約下，港口現貨市場需求低迷，煤價依舊呈現出震蕩走勢，絲毫未顯露出旺季來臨前應有氣息，難道今夏煤價“旺季不旺”已定局？！

今日智庫認為，當下的動力煤市場已經進入了下游需求端的驅動階段，而非之前上游緊供給局面下的拉動階段！也就是說，接下來煤價的走勢將直接取決于下游需求的釋放程度！但從目前的市場形勢來看，煤價“旺季不旺”的局面正在逐步成型！

今日智庫認為，導致這種局面形成的主要原因有以下三點。

首先，水電對火電的擠出效應正在逐步增強，致使火電需求進一步受到壓制。今日智庫觀察到，今入夏以來，南方地區降雨頻繁，水力發電勢頭持續向好。根據國家統計局近日最新發布的數據顯示，5月份火力絕對發電量3831億千瓦時，同比下降4.9%；水力絕對發電量1025億千瓦時，同比增長10.8%。從環比情況來看，5月份火電發電量環比減少55億千瓦時，下降1.42%；水力發電量環比增加196億千瓦時，增長23.64%。不難發現，水電出力的增多對火電形成了明顯的替代作用，同時也壓制住了煤價的上漲！

其次，下游水泥化工行業等階段性補庫需求的消失，無形中壓縮著港口煤價的彈升空間，致使港口現貨市場的活躍度進一步喪失。6月初始，下游135家水泥企業將實施為期兩個月的錯峰停產政策。毫無疑問，這一政策必將會帶來水泥行業用煤量的大幅減少，而港口活躍度的下降也必將使煤價承受下挫的抵抗力進一步趨弱！

最后，長協煤對各終端電廠的持續供應疊加進口煤的有效補充，已經足以保障沿海電廠的用煤需求！今年來，下游電廠的采購招標基本以長協煤為主，且近日鐵路局對主產地運費的連續下調，可以看到政策層面對港口長協煤保運的力度正逐步加大。在長協煤保供之外，進口煤也不遜色，據海關總署公布數據顯示，5月份的進口煤數量仍在持續增加，共進口煤炭2746.7萬噸，同比增長22.99%；環比增長8.57%。因此，從電廠用煤剛需性與經濟性角度來看，保供的長協煤與廉價的進口煤已經成為了電廠的采購的“最佳搭檔”，市場煤反而卻成為了一種調劑！

此外，今日智庫煤炭大數據中心顯示，截止昨日沿海六大電廠的庫存已經突破了1800萬噸，遠遠超出了歷史同期水平！同時，我們從南方電廠相關人士獲悉到，目前沿海多家電廠庫存基本都處于打滿狀態，而且6月很多廠的進口煤計劃都要求供應商延期執行了，個別電廠還把供應的長協煤給推掉了一部分！由此可見，沿海電廠已經開始處于“煤滿為患”的囧境了！煤價“旺季不旺”的局面今年可能要再次上演了！