2017年4月10日下午，國家電網公司召開專題黨組會議，國網董事長舒印彪指出要舉全公司之力服務雄安新區發展，研究編制雄安新區電網初步建設規劃，并把服務雄安新區作為公司轉型升級（愛基,凈值,資訊）的重要機遇，研究推動智能電網、車聯網、高新科技研發等新興業務創新發展。

雄安國網規劃迅速提升局部區域供需格局預期，行業估值有望提升。

一、提升區域供需格局預期

1、兵馬未動，電網先行，電網建設先于地產園區等基礎設施建設，2017年2月24日保定市政府已提前將220千伏雄縣東輸變電工程等15項電網建設項目納入政府重點工作，并要求計劃8項年內投產、7項年內開工。

2、此次國家電網公司層面作出明確表態舉全公司之力服務雄安新區發展，研究編制雄安新區電網初步建設規劃，因此雄安新區成為國家電網規劃層面電網建設的短板與突破口，雄安新區電網建設受益領域、規模空間、競爭格局等方面的預期得到迅速提升。

二、電網市場將提升局部景氣

對標深圳特區，雄安新區100億元/年電網市場將提升局部景氣。1、對標深圳區，2017年南方電網計劃投資 61億元用于深圳電網建設和運維，同比增長30%，2016年深圳電網固定資產投資完成額46.9億元，創下了五年之“最”，為深圳 GDP 9%增速提供較強支撐，南方電網五省已帶動一大批電力設備商業績增長；2、河北在國家電網“西電東送、南北互供”格局中處于樞紐位置，2016年11月投運的蒙西-天津南特高壓線路線路途經保定市定興縣、徐水縣、容城縣、雄縣，河北首座特高壓 1000kV變電站位于保定等，我們預計雄安新區未來每年約100億元電網投資建設空間，將有力帶動相關電氣設備商產銷與配網運營。

三、有助國網系轉型升級

雄安新區電網建設將成為國網系轉型升級的重要拐點。1、國網董事長指出要把服務雄安新區發展作為公司轉型升級的重要機遇，研究推動智能電網、車聯網、高新科技研發等戰略新興業務創新發展，培育創新驅動新引擎，為國家電網公司做強做優做大提供強大動力。2、國網系公司有望充分受益雄安電網建設，創新業務成長加速可期。

四、投資建議

結合業績與估值，國網系設備商及配網租賃、充電樁、節能環保等新興業務公司較為受益：推薦許繼電氣、平高電氣、國電南瑞，受益標的置信電氣。

風險提示。雄安新區建設低于預期風險，經濟發展不達預期風險。

平高電氣

中低壓業務和國際工程添動力

收購資產完善中低壓設備產品線。中低壓及配網板塊營收14.79%，占比16.67%。中低壓及配網板塊營收大幅增長主因是公司完成2015年非公開發行股票工作，收購平高集團持有的上海天靈77.50%股權，平高威海100%股權，平高通用100%股權及國際工程100%股權。此次收購標的公司承諾2016-2018年，利潤分別是2.13億元、2.71億元、3.47億元。目前招標體制逐漸轉變為“均價中標”政策，此次收購的標的將成為公司 2017年利潤的重要增長點。

另外，“一帶一路”戰略積極推進，為高壓/特高壓業務提供持續增長動力。201年公司國際業務板塊營收9.33億元，同比增長8.4倍，國際業務在公司營收中的占比達到10.52%。在一帶一路沿線市場，公司業務拓展順利：2016年簽訂《中伊能源合作框架協議》中首個落地項目，公司將為伊朗67個變電站設備成套供貨合同。印度工廠作為海外基地，根據公司年報目前印度工廠已完成百萬伏 GIL生產線建設，未來或將帶動“一帶一路”沿線新市場開拓。

國電南瑞

電網巨龍穩增長

作為國內二次設備絕對龍頭，電網自動化業務仍是公司營業收入的主要組成部分，16年營收75.85億元，占比66%，毛利率27.03%。公司在兩網市場的龍頭地位得到維持，中標量增加20%，超過兩網電網總投資增速，市占率有所上升。十三五期間火電審批仍將趨嚴，公司發電業務向海上風電、抽水蓄能等轉移是必經之路，發電業務收入規模預計仍有收縮空間。節能、軌交增長靚麗，未來非電網業務支撐業績快速增長。

資產注入推進迅速，年內有望完成國企改革。自16年12月28日停牌后，公司重大資產重組工作進展順利。17年3月27日，公司宣布與控股股東南瑞集團簽署框架協議，擬通過發行股份購買資產及募集配套資金的形式，完成南瑞繼保、普瑞特高壓等集團資產的注入工作。南瑞繼保作為國內繼電保護市占率40%的絕對龍頭，16年新增合同100.2億元，預計實現利潤超過20 億元，注入后對上市公司盈利能力有顯著提升作用。

許繼電氣

特高壓、配網迎增長

公司是國網系特高壓直流輸電領域龍頭企業， 2016年直流輸電業務實現營收15.9億，同比增長52%，根據訂單簽訂以及交貨時間測算，今年將有30億左右訂單確認收入。隨著國內特高壓的持續建設以及海外市場的不斷開發，我們認為公司特高壓業務未來將保持穩健增長。

運維檢修與配網租賃推進順利，有望實現快速異地復制。“十三五”期間配網投資將達1.7萬億，城鄉配網建設改造將拉動配網設備需求上漲。公司2016年智能變配電業務實現營收38億，同比增長33%。公司目前已開展變電站維修、直流換流站檢修等設備運維檢修服務，配網設備租賃已在江蘇、浙江兩地落地。我們預計未來公司將依托電網資源以及配網設備供應商優勢，快速實現運維檢修以及設備租賃業務異地復制。