行業要聞回顧：(1)8月財新PMI初值47.1%,環比下滑0.7個百分點,創六年半新低；(2)7月進出口大幅度回落：出口下滑8.9%,進口下滑8.6%；(3)內蒙古上半年37戶重點煤炭企業產原煤2.83億噸,同比下滑17.5%；(4)山鋼集團首次啟動混合所有制改革；(5)公路運輸補貼使陜西煤炭優勢凸顯。

國際煤價：動力煤價格下跌、焦煤價格漲跌互現。(1)美元指數下行,原油價格下跌。布倫特原油期貨價格收于45.33美元/桶,環比下跌7.39%；(2)國際港口動力煤下跌。紐卡斯爾動力煤下跌2.12美元或3.53%至57.99美元/噸；(3)澳大利亞優質硬焦煤FOB報84.3美元/噸,環比下跌0.75美元。

國內煤價：動力煤價格下跌、焦煤價格和無煙煤價格平穩。(1)秦皇島動力煤多數較上周小幅下跌。環渤海動力煤價格指數410元/噸,環比下跌1元/噸；(2)煉焦煤價格平穩,下游需求處于底部區域,預計短期內現貨仍將弱勢運行；(3)本周無煙煤價格平穩、噴吹煤價格平穩。

庫存：港口庫存減少、電廠庫存增加。秦皇島港庫存減少16萬噸至645萬噸。電廠庫存可用天數環比增加0.38天至20.27天。鋼廠焦煤庫存可用天數14.71天。焦煤港口庫存環比持平,仍為369萬噸。

本周煤炭行業下跌14.39%,滬深300指數下跌11.88%。經過連續幾周的反彈,市場本周沖擊4000點失敗后大幅下挫,短期內存在試探前低的可能。雖然政府救市使流動性危機暫時告一段落,但是市場信心的修復仍然需要時間,因此我們認為短期內市場震蕩可能是主旋律。外加全球經濟風險預期升溫,特別是新興市場對大宗商品需求疲弱,價格繼續大幅下跌,煤價也難以幸免,因此短期經濟減速的風險可能加速釋放,這從剛公布的8月財新PMI指數得到佐證,國內穩增長的預期也可能進一步增強。在“去杠桿”的余波逐漸平息之后,市場的加速下跌也在逐漸形成機會。工業產出數據繼續走弱,我們預計政府或將在穩增長政策方面再度發力。目前市場對煤炭的景氣度已有充分預期,而煤炭企業的轉型及國企改革將有望對其價值進行重估,特別是在經歷了近期大幅殺跌之后更多優質公司的價格已具備配置的價值。國企改革仍是重要的催化劑,從央企逐漸向地方擴散。