近期，受庫(kù)存數(shù)據(jù)擴(kuò)容、獲利盤止盈等因素影響，鋰價(jià)自高位回落。從短期來(lái)看，來(lái)自津巴布韋的最早一批鋰礦可能要到6月底才能抵達(dá)中國(guó)。5—6月，礦端供給偏緊，且需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，在下方為鋰價(jià)提供一定支撐，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格以震蕩運(yùn)行為主。

4月以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格呈先揚(yáng)后抑走勢(shì)。前期在供給收縮及下游需求強(qiáng)勁的共同驅(qū)動(dòng)下，鋰價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，主力合約2609最高漲至209880元/噸，刷新階段高點(diǎn)。近期，SMM升級(jí)庫(kù)存數(shù)據(jù)，部分隱性庫(kù)存顯性化，低庫(kù)存支撐邏輯邊際走弱，且前期獲利資金集中止盈，鋰價(jià)快速回落。

礦端擾動(dòng)頻發(fā)

江西鋰云母礦存在不確定性

礦端擾動(dòng)較多，項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)與投產(chǎn)延期消息交織。澳大利亞BaldHill鋰礦計(jì)劃重啟，該項(xiàng)目年產(chǎn)能約為16.5萬(wàn)(SC5.1%)的鋰輝石精礦。現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)將于5月下旬啟動(dòng)，6月開(kāi)采和破碎，7月產(chǎn)出首批精礦。預(yù)計(jì)2027財(cái)年第一季度首批發(fā)運(yùn)，第二季度達(dá)滿產(chǎn)。此外，F(xiàn)iniss旗下的Grants露天礦已正式啟動(dòng)爆破與開(kāi)挖作業(yè)。紫金礦業(yè)公告稱，受高海拔施工困難、環(huán)保審批流程延長(zhǎng)等因素影響，西藏拉果錯(cuò)鹽湖二期項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間延后至2027年底，該項(xiàng)目原定今年6月投產(chǎn)。剛果(金)Manono鋰礦首批鋰產(chǎn)品產(chǎn)出節(jié)奏將順延至今年底。綜合來(lái)看，供給端延期減量規(guī)模超過(guò)復(fù)產(chǎn)增量，對(duì)鋰原料供給形成壓制。

津巴布韋首批鋰礦已于5月中旬啟動(dòng)發(fā)運(yùn)，預(yù)計(jì)6月底抵達(dá)國(guó)內(nèi)港口，批量鋰礦到港預(yù)計(jì)至7月;5—6月，國(guó)內(nèi)鋰礦供給維持偏緊格局。江西礦鋰云母礦相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展緩慢，枧下窩礦尚未進(jìn)行第二次環(huán)評(píng)公示，復(fù)產(chǎn)時(shí)間仍不明確;其余4座鋰云母礦也進(jìn)入停產(chǎn)換證周期，區(qū)域供給存在不確定性。

鋰鹽廠整體產(chǎn)能利用率邊際回落

由于部分鋰輝石提鋰企業(yè)因原料庫(kù)存低削減排產(chǎn)，5月，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比或小幅回落。1—4月，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量39.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)38.8%，維持較快增速。4月，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量10.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46.9%，環(huán)比增長(zhǎng)3.4%。截至5月21日，鋰鹽廠產(chǎn)能利用率從年初的57.0%提升至59.0%。其中，鋰輝石、鋰云母、鹽湖及回收端的產(chǎn)能利用率分別為75.1%、27.6%、68.3%和21.1%，鋰輝石端產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅回落。

進(jìn)口方面，1—4月，我國(guó)碳酸鋰?yán)塾?jì)進(jìn)口量11.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)46.9%，增速較去年有所加快，智利鋰鹽出口放量。4月，智利出口至我國(guó)碳酸鋰2.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)47.7%;硫酸鋰1.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.2%。考慮船期因素，預(yù)計(jì)將于5月中下旬開(kāi)始陸續(xù)抵達(dá)國(guó)內(nèi)。

SMM庫(kù)存數(shù)據(jù)擴(kuò)容落地

倉(cāng)單量處于高位

SMM對(duì)庫(kù)存數(shù)據(jù)進(jìn)行了升級(jí)，擴(kuò)大其他環(huán)節(jié)的樣本范圍，貿(mào)易商樣本覆蓋率提升至70%~80%，部分隱性庫(kù)存顯化。國(guó)內(nèi)碳酸鋰社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)。截至5月22日，國(guó)內(nèi)碳酸鋰社會(huì)總庫(kù)存為10.07萬(wàn)噸，周環(huán)比下降755噸。其中，冶煉廠、下游和其他環(huán)節(jié)的庫(kù)存分別為1.84萬(wàn)噸、3.96萬(wàn)噸和4.27萬(wàn)噸，其他環(huán)節(jié)去庫(kù)，下游小幅累庫(kù)。SMM正式上線大樣本碳酸鋰庫(kù)存數(shù)據(jù)，大樣本社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少1115噸，至13.73萬(wàn)噸，貿(mào)易商庫(kù)存較舊數(shù)據(jù)增加3.66萬(wàn)噸。

截至5月22日，碳酸鋰期貨注冊(cè)倉(cāng)單量53047手，處于歷史高位區(qū)間。倉(cāng)單持續(xù)走高，一方面，源于行業(yè)稅務(wù)整頓，貿(mào)易商資金鏈承壓，現(xiàn)貨接貨意愿偏弱;另一方面，部分隱性庫(kù)存流入流通環(huán)節(jié)，推升倉(cāng)單規(guī)模。

下游排產(chǎn)環(huán)比延續(xù)上行

儲(chǔ)能需求高增

下游鋰電排產(chǎn)環(huán)比延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，儲(chǔ)能訂單旺盛。大東時(shí)代智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，6月，中國(guó)鋰電(儲(chǔ)能+動(dòng)力+消費(fèi))市場(chǎng)排產(chǎn)總量約268GWh，環(huán)比增長(zhǎng)7.6%，其中，儲(chǔ)能電芯排產(chǎn)占比41.4%，三元電芯排產(chǎn)占比為11.9%。

1—4月，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)銷量430.6萬(wàn)輛，同比基本持平。4月，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量134.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.7%，其中，出口43萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)110%。剔除出口后，國(guó)內(nèi)零售端銷量同比回落。內(nèi)需市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，一方面，居民消費(fèi)信心持續(xù)偏弱，相關(guān)指數(shù)連續(xù)15個(gè)月處于榮枯線以下，大額可選消費(fèi)需求普遍延后;另一方面，新能源車購(gòu)置稅減免政策退坡，壓制購(gòu)車意愿。行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)仍在持續(xù)優(yōu)化，多重增量形成有力支撐。單車帶電量穩(wěn)步上行，新能源重卡銷量大幅增長(zhǎng)，出口市場(chǎng)亮眼表現(xiàn)，有效對(duì)沖了乘用車銷量回落帶來(lái)的壓力。

儲(chǔ)能行業(yè)需求延續(xù)高景氣態(tài)勢(shì)。一季度，我國(guó)儲(chǔ)能電池出貨量215GWh，同比增長(zhǎng)139%，需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。國(guó)內(nèi)方面，114號(hào)文件正式落地，首次在國(guó)家層面將獨(dú)立儲(chǔ)能納入容量電價(jià)機(jī)制，并明確 “同工同酬”規(guī)則，獨(dú)立儲(chǔ)能由此形成容量補(bǔ)償、電能量交易、輔助服務(wù)三重收益模式，行業(yè)盈利邏輯夯實(shí)。海外儲(chǔ)能大單密集落地，根據(jù)CESA儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，一季度，中國(guó)企業(yè)在海外斬獲124個(gè)儲(chǔ)能訂單，總?cè)萘考s104.63GWh。據(jù)業(yè)內(nèi)專家測(cè)算，碳酸鋰價(jià)格在20萬(wàn)元/噸以下對(duì)儲(chǔ)能需求的實(shí)質(zhì)影響相對(duì)有限。

綜合來(lái)看，短期內(nèi)，數(shù)據(jù)升級(jí)使部分隱性庫(kù)存顯化，低庫(kù)存邏輯邊際轉(zhuǎn)弱。來(lái)自津巴布韋的最早一批鋰礦抵達(dá)國(guó)內(nèi)要至6月底，5—6月礦端供給偏緊，且需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，在下方為鋰價(jià)提供一定支撐，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格以震蕩運(yùn)行為主。從中期來(lái)看，今年鋰市場(chǎng)大概率維持緊平衡狀態(tài)，2027年行業(yè)有望主動(dòng)去庫(kù)，鋰價(jià)運(yùn)行中樞仍在抬升。