導語：受產地煤價上漲，大秦線發運受限以及進口煤受限等因素的影響，國慶假期結束后環渤海港口動力煤價格繼續上探，現5500大卡煤主流平倉價漲至655元/噸左右。臨近供暖季，煤價繼續上漲仍是大概率事件，特別是隨著剛性需求的啟動，將給煤價形成更大的利好支撐。卓創分析認為，影響十月份國內動力煤價格走勢的因素主要有以下幾點。

一、坑口煤價高位堅挺、汽運費上漲，推動發運成本上升

臨近冬儲期，下游用戶積極存煤，產地煤礦普遍無庫存，坑口價格繼續高位堅挺運行，假期結束后部分煤礦價格穩中上漲5-10元/噸。推動發運成本上升的另一主要因素是汽運費的大幅上漲， 2018年10月1日至2019年5月31日榆林301府店一級 公路府保黃河二橋進行加固維修。府店路作為榆林煤外運的主要通道，受8個月檢修期的影響，煤炭運輸道路嚴重受阻，加上局部路段施行交通管制、油價上漲等因素限制，促使產地運費不斷上漲。其中神木至五寨的汽運費由節前的100元/噸漲至目前的130元/噸左右，汽運費的上漲使得到港成本不斷增加，港口煤價居高不下。

二、主流煤企紛紛上調月度價格，對煤市形成利好

2018年10月神華集團年度長協價格環比上漲1元/噸，5500大卡煤執行554元/噸，其余煤種單卡一致。月度長協價格上調18-23元/噸不等，進入10月份下游用戶以及中間貿易商陸續開啟儲煤計劃，沿海電廠也將在大秦線秋季檢修前集中采購，對煤價上漲提供了支撐。受神華月度價格上調的影響，同煤、中煤十月上旬價格紛紛跟漲，其中5500大卡煤月度長協合同單價上調12元/噸至643元/噸，5000大卡上調38元/噸至575元/噸。
 
三、大秦線檢修，致使秦港庫存快速回落

自9月29日大秦線秋季檢修開始，大秦線檢修日均運量降至106萬噸左右，比正常水平減少約20-30萬噸，環渤海主要港口煤炭庫存出現快速下滑。以秦皇島港口為例，截至10月9日場存517萬噸，相比9月29日回落127萬噸，跌幅19.72%，預計檢修結束前（10月23日）秦港煤炭庫存仍將維持低位水平。

四、進口煤限制政策嚴格執行，助推煤價繼續攀升

業內有消息稱，國家發改委10月2日在廣州召開沿海六省關于煤炭進口會議。1）今年底煤炭進口還是要平控，2）今年進口指標不再增加按原來計劃執行，如確實存在大困難非進口不可的，可單船向國家發改委申請由發改委向國務院匯報、協調。從9月以來的煤炭市場跡象及官方口徑判斷，上述消息的可信度很高。進口煤受限或是大概率事件，但目前并沒有書面文件下發。數據顯示，我國今年1-8月份的累計進口量是2.04億，而去年進口總量2.71億噸，如果要保證今年進口量不超過去年總量，9-12月份的進口量要控制在6700萬噸以內，同時，去年9-12月份的進口量是9315萬噸，也就是說今年后四個月要縮減2600萬噸的進口。四季度作為傳統的需求旺季，供應偏緊是常態，進口量的縮減更將增添市場的緊張情緒，無疑給煤價上漲形成了強有力支撐。

五、其他電廠表現積極 提前準備對市場形成支撐

雖然，目前電廠日耗普遍偏低，剛性需求對煤價支撐力度不夠，但臨近供暖季，需求預期良好，后期煤價上漲是大概率事件，電廠加大采購量，保證在價格大范圍上漲前增加儲備，給需求形成支撐。同時，介于前兩年供暖季缺煤情況嚴重，部分地區也開始出政策要求電廠提前儲煤，我們了解到的除了東北三省之外，江蘇省也出臺政策要求做好春節以及“兩會”期間的電煤保障工作，要求省內電廠在供暖季期間保證15天以上的電煤存量，并建立了考核制度。預計后期各省將陸續出臺政策來促進電廠的存煤，電廠提前儲煤，給動力煤市場形成有力支撐。

六、環保不再“一刀切” 煤炭需求預期提升

十一小長假前夕，生態環境部公布了《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。對比2017年秋冬季污染防治攻堅戰中，鋼鐵、建材、焦化、鑄造等行業設定限產30%至50%不等的具體數額限產比例，本次《方案》明顯柔和，明確不再“一刀切”式停工停產，要求各地方根據實際情況實行差別化錯峰生產。今冬《方案》依然持續6個月，從2018年10月1日至2019年3月31日止，目標達到京津冀及周邊地區細顆粒物(PM2.5)平均濃度同比下降3%左右，重度及以上污染天數同比減少3%左右。實施范圍包括京津冀及周邊地區等“2+26”城市。可以說政策的靈活執行，為下游企業的開工提供了可能，也推動了煤炭需求預期的提升，對動力煤市場形成較大利好支撐。

七、沿海電廠日耗持續走低，抑制煤價過快上漲
 
在秦港煤炭庫存回落的同時，沿海六大電廠日耗也持續走低，庫存可用天數攀升至30天附近。國慶假期7天電廠平均日耗50.98萬噸，與去年同期相比回落16.42萬噸，電廠補庫節奏放緩，基本按需采購，且以長協煤為主，對當前煤價的過快上漲起到了一定的抑制作用。

后期來看，臨近供暖季，煤價繼續上漲仍是大概率事件，特別是隨著剛性需求的啟動，將給煤價形成更大的利好支撐。但同時，沿海六大電廠電煤庫存維持高位，其他地區電廠提前補庫，庫存有望繼續提升，供暖季電廠電煤庫存告急的局面將很難發生，加之國家層面對于煤價的調控力度增加，煤價漲幅將控制在合理的區間內，出現大幅度不可控的上漲的可能性不大，拿秦港5000大卡動力煤來說，很難達到去年750元/噸的高位水平，預計價格高點將在680元/噸左右。