在中國金融臺12月24日播出的《油市解盤》欄目中，北油所BZ031號綜合類會員勘博石油分析師孔德博詳解了近些年美聯儲歷次加息進程，并表示本輪加息頻率或不高。而從對原油市場的影響來看，他認為短期內加息或導致國際油價下挫，但中長期走勢仍由供求關系決定。

通脹伴隨加息 細數美國近些年加息歷程

孔德博表示，從經濟理論上來講，經濟發展速度過快，導致生產資料需求過旺，引起物價上漲，國家為抑制生產，才會加息降溫。美國近些年在通脹嚴重的背景下，經歷了多次加息：

第一輪加息：1982年至1984年，經濟復蘇初期，政策轉向里根供給學派。

1983年初，美國剛經歷過第二次石油危機，經濟逐漸開始恢復增長，GDP增速回升至兩位數，但失業率高企，位于10%以上，且通脹嚴重，1980年至1981年CPI處于8.9%至14.8%高位。當時美聯儲在經濟復蘇初期就啟動加息的最主要原因，一方面是因為高通脹，另一方面是因為當時美國經濟政策轉向刺激供給、鼓勵儲蓄的里根主義，供給學派占據主流。此輪加息之后，美國核心通脹率快速下降，自1982年底的4.5%降至1983年第三季度的3.0%，而后又有所抬頭。失業率則從10%以上的高位降至1984年的7.2%。

第二輪加息：1988年至1989年，控制高通脹，對沖流動性。

1987年10月，美國股市崩盤，美聯儲立即下調基本利率50個基點，從7.31%降至6.81%，此后6個月內連續下調至6.5%，并注入大量流動性積極救市。到1988年第一季度，寬松貨幣政策開始取得效果，經濟增長企穩，通脹風險抬頭，核心通脹率一度升至4.7%。為控制通脹，及對沖此前注入的大量流動性，美聯儲重啟加息。

從1988年第一季度至1989年第二季度，美聯儲連續加息16次，聯邦基金目標利率從6.5%上調至9.81%。1988年美聯儲加息期間，GDP增速小幅提高，加息對通脹起到一定抑制作用，核心CPI企穩在4.5%左右，但同時制造業PMI下滑明顯。

第三輪加息：1994年至1995年，防止經濟過熱，實現就業企穩通脹可控。

20世紀90年代初，信息技術產業高速發展，1989年至1992年，美聯儲一路降息，帶動經濟復蘇。1993年第四季度GDP增長率已達到7.7%，經濟開始出現過熱現象，同時通脹和失業率平穩回落。為防止經濟過熱，美聯儲在就業企穩和通脹可控的前提下開始新一輪加息。1994年2月至1995年2月，美聯儲連續加息7次，聯邦基金目標利率從3%上調至6%，共加息300個基點。此輪加息期間，核心CPI穩定于3%以下，通脹得到抑制。

第四輪加息：1999年至2000年，應對互聯網泡沫，連續加息后轉向地產。

1999年起，互聯網泡沫膨脹，為防止經濟過熱，1999年6月至2000年5月，美聯儲連續加息6次，聯邦基金目標利率從4.75%上調至6.5%，共加息175個基點。此輪加息期間GDP平穩，失業率小幅下滑，核心CPI低位。但至2000年5月之后，GDP急劇下滑，到2001年出現零增長，連續加息傷害了經濟和股市的繁榮，并且驅動美國經濟從網絡經濟轉向房地產經濟，為隨后的地產市場發展拉開大幕。

第五輪加息：2004年至2006年，房地產空前繁榮，通脹有所抬頭。

2004年美國房地產市場一片繁榮，次貸擴張，居民信貸膨脹，通脹預期抬頭。加息前，2003年底實際GDP環比增長4.8%，制造業PMI連續7個月處于60上下，失業率低于5.6%，核心CPI從2003年底的1.1%升至2004年中的1.9%。信貸市場繁榮出現泡沫跡象，同時通脹上升，美聯儲重啟加息。2004年6月至2006年6月，美聯儲連續加息17次，聯邦基金目標利率從1%上調至5.25%。

本輪加息頻率或不高 短期影響原油價格下跌

孔德博表示，此次加息象征意義大于實際意義。從理論上講，加息是為了抑制嚴重的通貨膨脹，但現在美國通脹率在2%以下，嚴格講是不需要加息的。

不過，美聯儲從2008年危機開始后實施了常年的零利率，量化寬松前后實施了三輪，在這種強烈的刺激之下，美國經濟終于走出了危機，就業率和失業率基本上達到正常水平，通脹率也逐步上漲，因此此次加息僅是經濟恢復正常的一個姿態，并不代表現在的經濟已經通脹，而是代表美聯儲官員判定美國經濟已經擺脫了衰退，回到了正常的增長軌道。為避免經濟由于長時間零利率陷入通縮的危險，因此，此次加息順其自然，水到渠成。另外反觀歐元區和日本等發達國家依然處于量化寬松的狀態，新興市場國家也處于下行通道，以此判斷，加息幅度和頻率很大的可能性較小。

而對于原油的影響來看，前兩次加息，原油價格變化不大，后面三次加息，原油價格不僅沒有下跌，反而持續上漲，因此，可以得出一個結論，即原油價格與美元是否加息的關聯度并不是太大，因此，美聯儲上次會議加息在短時間內會影響原有價格下挫，但從中長期來看，主要還是看供需關系，在供需關系沒有顯著改善的情況下，原油價格很難走出現在的低迷。