文化、快消、糧油、乳業、畜牧業，一個又一個傳統行業相繼傳來恒大進駐的消息，緊隨其后的是新能源產業。2014年9月29日晚間，恒大地產宣布在張家口投資約900億元建設920萬千瓦太陽能光伏發電項目。

隨后，10月7日晚，恒大與國藏集團發布聯合公告稱，恒大與美國太陽能企業SolarPowerInc(以下簡稱SPI)簽訂備忘錄，兩者擬以折讓約87%的價格、合計12億港元入股國藏集團。不過短短兩個月后，這項曾經在光伏界轟動一時的特大借殼合資計劃最終還是告吹。雖然交易未成，但恒大老板許家印對新能源政策和光伏業前景的信心并未動搖，恒大仍在持續搜尋它的光伏“獵物”。

謀劃新能源項目融資

對于首次進軍新能源領域，恒大上下極為重視。恒大董事局主席許家印親自出馬，率領高管團隊赴張家口與當地政府簽署協議。根據協議具體內容，恒大在當地投建的太陽能光伏發電項目分別為：三年內投資建設600萬千瓦太陽能光伏發電廠項目;三年內投資建設20萬千瓦工業園區分布式太陽能光伏發電項目;三年內投資建設300萬千瓦太陽能光伏農業項目，三個項目合計總裝機容量為920萬千瓦。

國家能源局公布的資料顯示，截至2013年年底，全國22個主要省、自治區、直轄市已累計并網741個大型光伏發電項目，主要分布在我國西北地區。累計裝機容量排名前三的省份分別為甘肅省、青海省和新疆自治區，分別達到432萬千瓦、310萬千瓦和257萬千瓦，這意味著，恒大光伏項目一旦建成，其總裝機容量將超過排名第一位的甘肅和第二位的青海的總和。

簽署上述協議之后，恒大隨即開始為該筆投資做融資準備。2014年10月7日晚，恒大與國藏集團發布聯合公告稱，恒大與美國太陽能企業SPI簽訂備忘錄，兩者擬以折讓約87%的價格、合計12億港元入股國藏集團。

按照三方訂立的諒解備忘錄，國藏將向恒大配發約308.13億股股份，占擴大后股本約73.59%;國藏亦將向SPI配發約74.64億股股份，占擴大后股本約17.83%。配發價格僅為0.031港元。其中，恒大出資9.66億港元，交易完成后恒大地產將成為國藏集團第一大股東。

資料顯示，SPI是在美國加州注冊的一家垂直整合光伏太陽能開發商，太陽能發電設施和太陽能解決方案，今年起開始在歐洲、日本和中國開展業務。在雙方入主國藏集團的同時，恒大也將斥資3000萬美元，占SPI約3.95%股權。

恒大管理層表示，利用國藏作為平臺，恒大可以“發展新能源行業”以及“在適當時候通過資本市場集資”。

標普“看空”恒大光伏

在業內人士看來，恒大高調進軍新能源領域，賭的是未來光伏產業的應用市場前景。

“國家正大力鼓勵光伏相關產業的發展，恒大對該項目的投資非常有信心，一定會加大投資力度，推動項目進展。”許家印表示，作為恒大多元化戰略當中的重要業務單元，恒大極其重視新能源業務的發展，目前恒大已經成立了新能源發展中心，專門抽調優秀高管及精英員工組成新產業管理及運營團隊，負責集團在太陽能、風能、核能、海洋能、地熱能、生物質能等新能源領域的產業研究、市場開發、戰略投資、管理運營等工作。

雖然這邊信心十足，但作為一家在香港上市的企業，恒大的選擇并未受到國際投資者的認可，甚至已經有國際評級機構對許老板澆了冷水。

2014年10月9日，國際評級機構標準普爾宣布，其對恒大地產投資太陽能行業的計劃并不看好，并認為該投資計劃可能對恒大地產的信用狀況產生負面影響。這意味著剛剛大跨步進軍光伏領域的恒大地產，就已經遭到評級機構的當頭棒喝。

標準普爾在研報中尖銳地指出，恒大地產制定了激進的光伏行業擴張計劃，但其缺乏相關專業經驗。恒大地產的業務多元化策略還未收獲顯著效益，且依舊未經過考驗。恒大地產在進入農業和消費行業后不久，再度進入完全不同的行業，將帶來執行風險。而且，恒大地產日前斥資收購國藏集團也表明其投資和風險偏好仍將維持在高位。

另外，從恒大進軍的光伏領域行業觀察，未來前景也難言樂觀。有分析人士指出，光伏行業的復蘇，只是在個別市場出現供應短缺，但是整體上仍然供大于求，產能過剩問題仍不可忽視。

恒大新能源前景難料

或許是被國際評級機構標準普爾潑了“冷水”的緣故，又或許是光伏產業的市場前景不明朗，此前言之鑿鑿的恒大地產與SPI收購國藏集團的交易案在兩個月后，宣告擱淺。

2014年12月9日晚間，恒大地產與國藏集團發布聯合公告稱，由于各方未能就若干商業條款達成共識，恒大、國藏和美國太陽能開發商SPI在今年10月7日簽訂的備忘錄下認購事項將不會進行。

盡管對于合作告吹的具體原因，公告中并未進行任何披露。但一位SPI內部人士對外透露，曾對交易寄予厚望的國藏集團是導致交易最終告吹的主要原因。“恒大還是我們的股東，交易都已經交割完了。”

據此前公告，除了攜手SPI認購國藏的股份外，恒大還與SPI訂立了購買協議，認購約2174萬股SPI股份，相當于SPI之全部已發行股份約3.95%。而恒大和SPI對國藏的每股認購價則以約0.03135港元計算，這個價格較國藏集團在最后交易日收報每股0.241港元折讓86.99%。

上述人士透露，國藏方面對于認購價格始終認為過低，但恒大和SPI方面亦不愿讓步，導致無法在備忘錄規定限期內簽訂正式協議。而目前國藏集團旗下主要有酒類產品、上市證券投資、銅桿、電纜及電線四大業務。2014年7月，國藏集團以1.36億港元出售制造及買賣銅桿，以及電纜及電線業務的HuaYiCopper全部股權，估計出售收益3100萬港元。

光伏業內人士認為，隨著借殼國藏計劃的告吹，不可避免地拖慢恒大地產和SPI發展新能源的步伐。但上述SPI內部人士則確認，未來SPI和恒大的合作“應該會繼續，只是模式會有所變化”。

而房地產業內人士認為，恒大大舉進軍的新能源產業，是恒大地產以此對過往單一的房地產業務進行均衡與補充。

“光伏產業與恒大之前投資的農牧、體育等領域完全不同。光伏產業是技術和資本密集的行業，而且至今也沒有成熟的光伏企業盈利模式誕生，而一旦盈利模式成型的話，也會非常單一，因此面臨的就是模仿與競爭。”

渤海證券分析師進一步分析：光伏產業是前期資金投入大，資本回收和盈利過程非常緩慢的行業，相比房地產行業資本回收期更長。因此，恒大在如此高負債情況下，能否支撐下去恐怕也要畫上問號。

按照三方訂立的諒解備忘錄，國藏將向恒大配發約308.13億股股份，占擴大后股本約73.59%;國藏亦將向SPI配發約74.64億股股份，占擴大后股本約17.83%。配發價格僅為0.031港元。其中，恒大出資9.66億港元，交易完成后恒大地產將成為國藏集團第一大股東。

資料顯示，SPI是在美國加州注冊的一家垂直整合光伏太陽能開發商，太陽能發電設施和太陽能解決方案，今年起開始在歐洲、日本和中國開展業務。在雙方入主國藏集團的同時，恒大也將斥資3000萬美元，占SPI約3.95%股權。

恒大管理層表示，利用國藏作為平臺，恒大可以“發展新能源行業”以及“在適當時候通過資本市場集資”。