商品價格漲跌本是市場周期性波動的必然結果，但是，在大宗商品領域，夾雜金融市場的非理性行為和特殊的政治影響，就使得價格波動好像更多是由政治陰謀所決定，而不是市場基本的供需關系。這一現象在石油領域顯得格外突出。

伴隨近期的油價暴跌，基于不同的受害者身份，出現了截然對立的陰謀論調。有的說法是，美國是挑動油價下降的幕后推手，目標是迫使俄羅斯“投降”；有的說法是美國作為受害者受到傳統石油供給國的打壓，目標是壓制其“頁巖油氣革命”。這些說法，要么意味著美國具有呼風喚雨的能力，要么意味著美國與其傳統戰略盟國——石油輸出國組織（OPEC）之間發生著重大經濟沖突，但總體來看，可信度并不是很高。恰恰是公眾不太愿意接受的經濟層面的決定性因素更具可信度，盡管這會導致油價下跌的故事顯得不那么引人入勝。讓我們來看看，近年來國際市場到底發生了哪些重大變化導致了油價的暴跌。

首先，美國“頁巖油氣革命”帶來的供給快速增長為油價下跌創造了基本條件。一是，全球原油供過于求程度繼續擴大。2014年這一數額達到79萬桶/日，2012年是63萬桶/日。回顧2012年的油價，就會發現其實已經出現過一輪油價下跌，但持續時間較短。在新增供給中，美國發揮了主導性作用。美國自2010年，原油新增產量從57萬桶/日增加到2014年的163萬桶/日，合計占近五年全球原油新增產量的63.15%。二是，2014年的供應增加是2012年的延續。2013年即結束了2012年的油價下跌，出現了供不應求，但這是中東、北非地緣政治導致局部供給中斷的結果，OPEC產量大幅下降近100萬桶/日。如果沒有這些供應中斷，2013年原油市場總體供過于求的程度將會超過2012年。或者說原油價格本來應該在2013年持續下降，只是被地緣政治沖突“絆了一下腳”而已。因此，在2014年，OPEC產量規模增幅幾乎為零，但也沒有新的導致供給中斷的因素出現，美國原油產量卻增長更大，供過于求的形勢加劇，油價因此而承受巨大壓力，為下跌創造了基本條件。

其次，需求增長趨緩消解了原油價格上漲的動力。金融危機以后，石油市場需求出現了恢復性增長，但之后呈現疲態。這主要是因為危機后世界各國經濟恢復并不平衡，一開始新興經濟體表現良好，率先復蘇，但由于各經濟體內部結構的不平衡，隨著美國等發達國家逐漸恢復，新興經濟體的危機應對措施所帶來的負面效應開始顯現，經濟增速不斷下降，對于石油需求的增長也因之下降。因此，非經合組織（OECD）國家中的新興經濟體雖然仍是需求增長的主要驅動因素，但增幅顯著放緩，2010年增量為198萬桶/日，2011年增量為176萬桶/日，近三年的平均增量則維持在120萬桶/日以內。需求增長的下降降低了市場對油價持續走高的信心。

再次，美元升值是壓垮國際原油價格的最后一根“稻草”。如果說供過于求幅度增大為油價下跌提供了基本面支持，那么，美元升值則是油價快速下跌的“發動機”。作為上一次金融危機的發源地，美國經濟遭受重創。但是，其經濟體制具有很強的調整彈性，隨著金融部門不良資產的處置、經濟去杠桿化的完成，創新部門又恢復了活力，近兩年經濟增長勢頭保持強勁，失業率不斷下降，為美聯儲退出量化寬松貨幣政策創造了條件。隨著美聯儲政策轉向的臨近，美元迅速升值，美元兌主要貨幣指數從2014年7月的76.3上升到了2014年12月的84.2，升值幅度超過10%，目前該指數已經超過87，而且升值預期依然強烈。由于美元是國際原油交易的主要計價貨幣，美元升值必然會帶來原油價格的下降，與此相對應的就是WTI價格從2014年7月的每桶103.6美元，下降到12月的每桶59.3美元，目前已降至每桶52美元，二者之間呈現出了高度的相關性。

最后，短期內石油供給對價格缺乏彈性的經濟特性決定了油價下跌的持續。世界原油來源主要包括陸上、海上、頁巖和油砂。資源品質的差異導致這些原油的開采成本有較大差異，但有一個總體特點，就是短期內供給對價格缺乏彈性。這是因為原油開采行業具有高固定成本、低可變成本的特點，即啟動生產需要高額投資，而維持開采階段需要相對較低的經營費用。因此，隨著產量的增加，生產成本曲線會穩定降低很長一段時間，這就導致生產者盡一切可能的條件使產量最大化。如果銷售出現困難，只要該價格高于邊際價格，生產者就會以較低的價格出售，而不是減產或停產。例如，加拿大最大油砂公司CanadianNaturalResources首席財務官CoreyBieber于1月13日向《華爾街日報》表示：“很多成本是固定投資，增加產量并不意味著需要增加相應比例的員工。只要有效地管理投入和產出，便可以降低生產成本。”這就解釋了為什么近期油價大幅下跌，產量卻沒有減少。在石油供給國中，OPEC產量占全球產量的40%，只有它有能力組織大規模減產，其他非OPEC國家或諸多企業不可能有協調一致的減產行動，即使是增產最多的美國也不可能組織國內企業協調減產。因此，如果為了保價而限產，OPEC的市場份額還將下降，尤其是沙特，價格上升的好處將大部分歸于非OPEC國家，因此，沙特拒絕減產，也是吸取了20世紀80年代的教訓。

2000年以后，國際原油價格持續上升，2009年因金融危機有所回調，之后很快就回升到了100美元/桶以上的歷史高位并且持續了達三年之久，2014年有所回落。對于高油價的利弊，從動態角度看，短期有利于供給國，不利于消費國；長期有利于消費國，不利于供給國。這是因為，短期內石油供給對價格缺乏彈性，供給方具有對市場的掌控力量，因而消費國支付較多；而在長期中，市場規律終究會發揮作用，有效的制度安排必然會促進創新對高油價帶來的獲利機會產生反應，盡管所需時間會較長，美國石油界的行動再次證明這一結論的正確性。作為OPEC主力的沙特一直都在宣稱過高的油價長期并不利于傳統石油供給國，事實也證明了這一擔心不無道理。美國石油界的行動對國際石油市場進行了洗禮，讓人們再次看到了熊彼特所提出的“創造性毀滅”的巨大力量。目前，國際石油市場呈現出了更強的競爭活力，供給壟斷勢力則在下降，石油消費國將因此而長期獲益，即使目前的低價格不能維持，但要恢復到以前的超高價格也變得日益遙遠。在這一點上，美國應該受到褒獎而不是道德審判。（作者：郭海濤，為中國石油大學（北京）副教授）