國際油價還在下跌。不僅可認定油市已進入熊市，而且對全球經濟的影響在同步發酵。

陰謀“陽謀”之辯

在陰謀論中，一是美國的主流智庫、學者和媒體普遍將油價下跌認定是沙特搞的陰謀。稱其不惜一切代價快速打壓油價，同時攜歐佩克“死磕”美國“頁巖氣革命”，造成頁巖油氣開發不經濟而減產，以確保沙特在美國的市場份額；二是歐洲的智庫和學者，特別是俄羅斯的智庫和媒體更愿將油價下跌與美歐對俄羅斯制裁掛鉤，甚至相信是美國和沙特搞的陰謀，意在打壓油價。

陽謀論派指出，從全球經濟狀況看，2014年，除美國經濟復蘇較快外，其他國家經濟復蘇情況并不樂觀。其中，歐元區陷入通縮困局，日本經濟出現大幅滑坡，中國經濟不僅增速放緩而且出現通縮苗頭，使全球原油消費需求減少。

俄烏沖突、伊拉克和敘利亞等國動亂，使原本可以因地緣政治不穩而帶來油價上漲的邊際效應開始下降。美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布對沖基金削減了原油期貨多頭倉位，使做空情緒日漸濃厚。

美國高懸免戰牌

2008年，美國引發全球金融危機后，不斷通過增加貨幣供給來擺脫其國內危機。3輪超發后，美國經濟開始企穩并復蘇。

從美國量化寬松政策（QE）的效果看，資本市場不僅收復了所有下跌失地，而且屢創新高，標普500指數累計上漲近43%，財富效應吸引實體企業開始投資，使失業率從2012年9月的8.1%下降至5.9%、通脹不斷接近2%的目標值、采購經理人指數（PMI）從2009年3月的36飆升至2014年10月的56.3。但實體經濟因創新不足而對整個經濟貢獻匱乏，以及其對金融資本市場支撐乏力造成的系統性風險等問題，還是讓美聯儲不得不如期退出QE。

2014年10月29日，美聯儲發布聲明稱，完成最后一輪150億美元購債活動后，不再進行此類活動。猶如在全球貨幣戰中率先掛起“免戰牌”。如果此時各國的量化寬松政策也都跟進，全球貨幣競爭性貶值也將進入一個相對平靜期，可為全球資本、資產、大宗商品價格等創造一個可進入再平衡后的穩定期，從而為美元體系下的全球經濟復蘇與發展消除匯率風險。

日元偷襲歐元取利

2014年10月31日，日本央行意外擴大了量化寬松規模，將此前60萬億～70萬億日元目標擴大到80萬億日元。

之前日本為走出經濟長期滯漲的困境，效仿美國大量供給貨幣以期拉動經濟，但同步跟隨美元超發和內需不足造成的貨幣增量效應遞減，逐漸吞噬了貨幣超發的功效。看到美國“免戰牌”高懸，日本似乎看到了翻身機會。

日本擴大量化寬松規模，超發日元偷襲美元，打破了國際儲備貨幣間幾近平衡的匯率關系，致使美元被動升值，不僅打亂了美聯儲想通過退出QE來擠壓資本市場泡沫的預期，而且意外觸動了以美元計價的包括原油在內的全球大宗商品的價格體系，使已趨于相對平穩的匯率市場再次動蕩，驅使美國資本市場重拾升勢，并屢創新高。

同時，日元偷襲美元又造成了歐元兌日元的升值。盡管此前歐洲央行一直小規模購買擔保債券向市場注資，歐洲央行主席德拉吉甚至說，要使央行資產負債表擴張到1萬億歐元，以刺激物價和重啟歐元區經濟增長。但都無法扭轉歐洲經濟頹勢。

2014年11月，新上任的歐盟委員會主席容克提出了3000億歐元的投資計劃，被稱為歐洲戰略投資資金，大部分由私營機構參與，可在不增加公共部門債務的情況下增加歐盟內部投資。一方面試圖增加貨幣供給，啟動幾乎陷入停滯的歐洲經濟；另一方面，在關注歐佩克是否減產之際悄悄刺激貨幣供給，猶如幫日元向美元發難。