世界石油市場供需寬松已成為新常態，后期國際油價將繼續維持低位。2015年國際油價水平將顯著低于2014年。

回顧2014年，國際油價上下半年表現各異。WTI原油期貨年均價92.78美元/桶，比上年降5.27美元/桶；布倫特原油期貨年均價99.32美元/桶，比上年降9.38美元/桶。而自去年6月開始的油價下跌是多方面因素共同作用的結果。從油價下跌本身看，既有必然性，也有偶然性。

2015年，在行業周期變化、供需寬松基本面、美元升值、投機減弱、產油國政策變化、市場競爭引發競價交易等眾多利空因素影響下，國際油價總體將低位運行。受差異性因素影響，WTI與布倫特價差將縮小，甚至消失或者出現反轉。

影響2015年國際油價的主要因素

從行業周期角度看，石油行業進入不景氣周期，石油價格下跌存在必然性。從資源性行業的發展周期看，經過高速發展期積累了大量的產能，煤炭、鐵礦石、太陽能等行業發展都已進入瓶頸期，都存在產能過剩的情況，受供應側的影響價格大幅回落。石油作為傳統性資源，行業發展也逃脫不了周期性規律的影響。2000年以來，石油行業經歷了一個繁榮階段，供需緊張，油價上行，石油公司加大投資力度，投資規模激增，2000年至2013年石油投資年均增長16.4%。巨大的投資導致產能和產量不斷增加，尤其是非常規油氣進入規模接替，2000年至2013年世界石油產量年均增長1%。然而，產能大量增加必然導致產能出現過剩，對價格形成壓力。所以，國際油價下跌有其必然性。

從供需基本面看，供需基本面寬松成為新常態，本輪油價下跌是意料之中的事情。美國“頁巖油氣革命”導致美國原油產量大幅增長，同時，委內瑞拉的重油、加拿大的油砂、巴西的深海石油，以及石油輸出國組織（歐佩克）國家產量的恢復增強了世界石油市場的總體供應能力，一時間突然出現供應過剩的局面。但與此同時，需求并沒有如預期的那樣出現較快增長，隨著中國、巴西、印度等“金磚國家”的經濟增速顯著放緩，由新興經濟體拉動石油需求強勁增長的時代已經過去。此外，替代能源的發展、能效的提高也進一步打壓石油需求。從2012年開始，世界石油市場就已經出現了這種供應過剩的局面，但2012年至2013年國際油價不跌反漲，表現異常，其背后的主要原因是地緣政治因素蓋過了供需基本面因素的影響。進入2014年下半年，國際油價急轉直下，幾近腰斬，是前期應跌不跌部分的合理回歸，以及對供需寬松基本面的滯后反應。預計未來市場供需寬松形勢將成為新常態，對油價將形成長期抑制。

從金融因素看，美元升值和投機者拋倉因素助推油價下滑。隨著美國經濟復蘇步伐穩定，美聯儲持續5年的量化寬松政策徹底結束，美元強勢升值，2014年6月30日至12月24日，美元指數從79.8升至90.06，突破2006年以來的最高點，對以美元計價的原油構成打壓。美國將引領世界經濟復蘇之路，貨幣政策也將趨向收緊，從周期性、經濟基本面和貨幣政策趨勢來預估，美元已步入強勢升值周期，未來幾年將持續對油價構成打壓。在供需寬松市場環境下，產油國局勢動蕩對市場的影響在減弱，投機者炒作油價的基礎不再，大部分投機者選擇了順勢而為，持續拋倉，對國際油價下跌起到了推波助瀾的作用，加速了國際油價的下滑。

從地緣政治看，美國影響市場的手段趨于多樣化，對油價的影響增強。美國擁有多種途徑影響油價以達到其政治目的，歷史上曾通過釋放戰略石油儲備、聯合沙特等國家增產等手段打壓油價。烏克蘭局勢的不斷升級使俄羅斯與西方國家的關系急劇惡化，美歐加大了對俄羅斯的制裁力度，但其最有效的制裁手段是通過油價下跌來打擊俄羅斯的經濟，使俄羅斯缺乏與西方對抗的經濟基礎。據測算，原油價格需要維持在104美元/桶，俄羅斯才能維持財政收支平衡。近期，在供需面相對寬松的情況下，美國還可能通過刺激國內非常規油氣生產、加快液化天然氣（LNG）出口步伐、適時放松對原油出口的限制，甚至放松對伊朗石油出口禁運等手段加劇市場寬松態勢，或影響市場看空預期，達到壓低油價的目的。例如，一旦美國放開原油出口，大量便宜的輕質油將沖擊市場，對國際油價特別是輕質油價格造成較大的下行壓力。

從歐佩克產量政策看，沙特對市場的“不作為”出乎意料，加速油價下滑趨勢。在本輪國際油價下跌過程中，沙特一改過去“限產保價”的政策，而是采取了降價保市場的策略。沙特此舉既有短期的考慮，也有長遠的考慮，可謂是“一箭多雕”。首先，通過減價在保證原有市場份額不下降的同時，又可以爭奪新市場。其次，沙特此舉打擊了伊朗。再次，取悅了美國，協助美國打擊了俄羅斯。最后，從長遠戰略角度看，低油價將打擊高成本非常規石油資源、替代能源、新能源和可再生能源的發展，保證石油在能源體系中的地位，符合沙特長期能源發展戰略和經濟發展的需要。但要達到打擊的目的，需要維持很長一段時間的低油價才能把替代能源、新能源和可再生能源擠出市場，這也預示著2015年歐佩克的產量政策不會有太大的變化，保市場份額仍將是其主要目標。

從產油國市場行為看，產油國爭奪市場份額的紛爭在所難免，亞洲國家戰略買家地位提升。近年來，亞太地區開始引領世界石油需求增長，同時美國原油產量的大幅飆升正在促使其原油進口需求大大下降，從而導致越來越多的產油國開始在亞太地區開辟新市場，世界原油貿易重心東移的趨勢進一步加劇。在世界石油市場供大于求狀況日益凸顯的情況下，作為世界石油需求增長的主要力量，中國開始成為主要產油國競相爭奪的目標，中東、非洲、前蘇聯和拉美地區的產油國紛紛加大了對中國的原油出口，并對中國買家提供了諸多優惠政策。作為多供應源共同爭奪的目標市場，亞洲國家的戰略買家地位將不斷提升，中國在國際石油市場的影響力和話語權將有所提高。與此同時，預計在供需寬松、價格疲軟的市場環境下，產油國為爭奪目標市場而打價格戰的情況在所難免，增加油價下行壓力。