在11月底的會議結束之后，歐佩克宣布維持現(xiàn)有3000萬桶原油日均產(chǎn)量的目標不變。EIA預計，全球液體燃料的供應量將繼續(xù)超過需求量，這將導致明年全球日均庫存增加40萬桶。庫存的累積將集中在明年上半年，日均增加近70萬桶。EIA預計，明年全球液體燃料的日均供應量為9280萬桶，較上個月的預測值低20萬桶。與此同時，明年全球的日均需求量也將向下修正20萬桶至9230萬桶，這主要是基于全球經(jīng)濟增速不及預期。

全球原油及其他液體燃料消費

EIA估算，去年全球原油及其他液體燃料日均消費量增加了130萬桶，至9050萬桶。報告預計，今明兩年全球原油及其他液體燃料日均消費量將分別增加100萬桶和90萬桶。去年全球原油消費占實際GDP的比重為2.7%，預計今明兩年這一數(shù)字將分別為2.7%和2.9%。與上個月的報告相比，EIA將明年全球日均消費量向下修正了20萬桶，主要是由于EIA將明年全球原油消費占實際GDP的比重下調了0.3%。就短期而言，全球需求的收入彈性大于全球需求的價格彈性。因此，低于預期的經(jīng)濟增速對需求的負面影響將超過低油價對需求的正面影響。

在今明兩年的預測期內，非經(jīng)合組織國家的日均消費量將分別增加120萬桶和90萬桶。中國依然是全球消費增速的重要引擎，預計今明兩年日均消費量都將增加36萬桶。

EIA預計，今年經(jīng)合組織國家的原油及其他液體燃料日均消費量將減少20萬桶，日本及歐洲將成為經(jīng)合組織國家需求下滑的主要來源地。EIA預計，今明兩年日本的原油日均消費量將分別減少16萬桶和14萬桶，去年的日均消費量下降了16萬桶。由于日本明年一些核電裝置逐步恢復生產(chǎn)，并且，利用天然氣與煤炭進行發(fā)電的比重有所提升，從而導致原油在日本國內發(fā)電領域的使用量出現(xiàn)下滑。EIA預計，今年經(jīng)合組織歐洲國家的日均消費量將減少12萬桶，明年則進一步減少14萬桶，去年該地區(qū)的日均消費量下降了15萬桶。去年美國的日均消費量增加了47萬桶，預計今年美國的日均消費量將維持平穩(wěn)，而明年將增加14萬桶。

非歐佩克成員國原油及其他液體燃料供應

EIA估算，去年非歐佩克國家的原油及其他液體燃料日均供應量增加了140萬桶，至5410萬桶。報告預計，今明兩年非歐佩克國家的日均供應量將分別增加190萬桶和80萬桶。美國將貢獻其中的絕大部分增量，預計今明兩年美國的日均供應總量將分別增加160萬桶和100萬桶。另外，EIA預計，今年歐亞大陸的日均產(chǎn)量將增加5萬桶，而明年將減少9萬桶，主要是受到俄羅斯及阿塞拜疆產(chǎn)量下滑的拖累。

今年11月，非歐佩克國家由于意外事件導致的日均供應損失量小幅低于60萬桶，與上個月相比未發(fā)生明顯變化。南蘇丹、敘利亞及也門占據(jù)整個非歐佩克日均供應損失量的比例超過了90%。

歐佩克成員國原油及其他液體燃料供應

去年歐佩克成員國的原油日均產(chǎn)量為2990萬桶，較2012年同期減少了近100萬桶，這主要是由于利比亞、尼日利亞、伊朗和伊拉克等國的地緣政治導致其國內供應中斷，并且，非歐佩克國家的產(chǎn)量出現(xiàn)了強勁增長的勢頭。EIA預計，今明兩年歐佩克原油日均產(chǎn)量將分別減少10萬桶和20萬桶。但是，在對沙特削減產(chǎn)量意愿的再評估之后，EIA將明年歐佩克產(chǎn)量減少幅度向下進行了修正。

12月初，伊拉克政府在巴格達與庫爾德地區(qū)政府關于原油出口及收入分配問題達成協(xié)議，這將有助于受庫爾德地區(qū)政府及巴格達控制的北部地區(qū)油田的產(chǎn)量及出口量的增加。盡管協(xié)議已經(jīng)達成，但來自于伊拉克伊斯蘭國家及黎凡特組織的威脅仍對北部地區(qū)的原油產(chǎn)量和出口量構成影響。因此，伊拉克仍是明年影響全球原油產(chǎn)量的主要國家。EIA預計，明年伊拉克的原油日均產(chǎn)量將增加20萬桶。如果巴格達政府與庫爾德地區(qū)政府嚴格遵守協(xié)議并且伊斯蘭國家組織不對產(chǎn)量構成實質性影響，那么，明年伊拉克的原油實際供應增量仍存在一定的上升空間。

今年11月，歐佩克國家由于意外事件導致的原油日均供應損失量大致為270萬桶，在上個月的基礎上增加了60萬桶，這主要是因為利比亞的部分產(chǎn)量再次出現(xiàn)中斷，并且，在科威特及沙特共同擁有的一個區(qū)域的產(chǎn)量持續(xù)出現(xiàn)中斷。由于面臨政治局面的動蕩以及安保環(huán)境的惡化，利比亞國內原油供應出現(xiàn)間歇性中斷的可能性依然較大。因此，EIA認為利比亞的原油日均產(chǎn)量在未來兩年內將無法恢復到國內全面封鎖之前140萬桶的水平。

歐佩克的原油日均剩余產(chǎn)能都集中在沙特手中，EIA預計，今明兩年歐佩克的原油日均剩余產(chǎn)能將分別為210萬桶和250萬桶。以上的預測值不包括伊朗國內額外的產(chǎn)能，由于美國和歐盟對其國內原油部門的制裁導致目前這部分產(chǎn)能難以投入使用。

另外，根據(jù)EIA的估算，2013年年底，經(jīng)合組織國家的原油商業(yè)庫存為25.5億桶，這大致相當于當期55天的供應量。報告預計，到今年年底，經(jīng)合組織國家的原油庫存將上升至26.4億桶，到明年年底則上升至27.1億桶。

原油價格

今年11月，北海布倫特原油現(xiàn)貨均價為79美元/桶，較10月的均價下降了8美元/桶，這是布倫特原油月度均價自2010年9月以來首次低于80美元/桶。全球原油供應量的快速增加以及需求的疲軟共同導致全球原油庫存的上升及價格的下跌。11月27日當天，由于歐佩克組織決定維持現(xiàn)有的原油產(chǎn)量目標不變，自此布倫特原油現(xiàn)貨價格下跌幅度超過了10%，并于12月4日當天跌至68美元/桶，創(chuàng)出了自2010年5月25日以來的最低點。

EIA預計，明年全球原油庫存仍將持續(xù)增加，進而對油價構成下行的壓力。明年布倫特原油的均價將為68美元/桶，較上個月的預測值大幅向下修正15美元/桶。根據(jù)現(xiàn)有的市場供需結構來看，EIA預計油價的下行壓力將集中在明年的上半年，屆時全球原油庫存增加的力度將非常明顯。EIA預計，明年3—5月，布倫特原油的月度均價將跌至63美元/桶，隨后油價將逐步回升并在四季度達到73美元/桶。

WTI原油現(xiàn)貨均價自10月的84美元/桶下跌至11月的76美元/桶。與布倫特原油價格相類似，WTI的價格也出現(xiàn)了大幅下降的局面，自今年6月達到106美元/桶的年內高點以來，WTI的月度均價累計下跌了超過28%。EIA預計，今年四季度及明年全年WTI原油的均價將分別為75美元/桶和63美元/桶，分別較上個月的預測值低5美元/桶和15美元/桶。另外，明年WTI相對于布倫特原油的平均貼水幅度將在現(xiàn)有的水平之上小幅擴大至5美元/桶。

然而，現(xiàn)有的期貨和期權合約價格預示著未來油價存在很大的不確定性。截至2014年12月4日的前5天時間，2015年3月到期的WTI期貨平均價格為67美元/桶，其隱含波動率為32%。在95%的置信區(qū)間下，WTI原油在明年3月的月均價下限和上限分別為51美元/桶和89美元/桶。去年的這個時候，WTI的2014年3月到期的合約平均價格為96美元/桶，隱含波動率為19%，其95%的置信區(qū)間下沿和上沿分別是82美元/桶和112美元/桶。

供應存在不確定性

近期油價下跌以及伴隨而來的油價波動率提升已經(jīng)導致油價的預測具有非常大的不確定性，一些因素可能導致油價顯著偏離現(xiàn)有的預測值。在油價處于較低水平的情況下，后期供應會出現(xiàn)一定的變化。盡管近期歐佩克決定維持現(xiàn)有的3000萬桶日均供應量的目標不變，但是，如果原油價格進一步下跌，沙特及其他成員國或許會選擇削減產(chǎn)量，進而緩解供應的壓力。

對一些原油生產(chǎn)國而言，供應中斷的數(shù)量或許會大幅偏離現(xiàn)有的預測水平，包括歐佩克成員國的利比亞、伊拉克、伊朗、尼日利亞以及委內瑞拉。并且，隨著時間的推移，低油價是否會導致非歐佩克供應增速的下滑，特別是美國的致密層原油，目前還不得而知。低油價對非歐佩克供應增速的影響力度將反過來作用于全球原油的供需結構及價格。

一些歐佩克及非歐佩克生產(chǎn)國的財政預算嚴重依賴于原油收入。針對原油價格的下跌，某些生產(chǎn)國已經(jīng)開始調整來年的財政預算。如果原油價格繼續(xù)下跌或維持在較低的水平，那么，嚴重依賴原油收入的國家將不得不做出艱難的政策決定，這可能會導致其國內財政緊縮及燃料補貼的削減，進而引發(fā)社會的動亂。如果抗議者將矛頭對準原油基礎設施，那么，這些國家的原油供應將面臨中斷的威脅。在低于預期的油價環(huán)境下，潛在的新供應中斷出現(xiàn)將變得非常有可能，這將導致全球原油的供應存在很大的不確定性。