近期，受粗鋼高產(chǎn)和鋼廠盈利情況改善等因素影響，國內(nèi)部分地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)，但受制于鋼材價格持續(xù)下跌、國內(nèi)投資增速仍然低迷和焦煤價格處于低位等因素，筆者預計今后一段時期焦炭現(xiàn)貨價格上漲乏力，期貨價格或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)弱勢下跌趨勢。

部分地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)

近期在粗鋼日均產(chǎn)量處于高位、鋼廠利潤回升和微刺激政策繼續(xù)發(fā)力等因素影響下，國內(nèi)焦炭價格呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)小幅回升行情。9月5日，臨汾、淮北、棗莊、唐山二級冶金焦市場價每噸分別為840元、1050元、1010元、1060元，平頂山、韓城、七臺河二級冶金焦車板價每噸分別為1040元、900元、900元，其中平頂山二級冶金焦價格、濟寧焦炭價格從8月中旬開始每噸上漲10元，江蘇焦炭價格也隨之上調(diào)，而大部分地區(qū)焦炭價格從8月初以來呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。

一般來說，焦炭現(xiàn)貨價格的變化基本都是由港口傳導至產(chǎn)地，而此次焦炭價格小幅上漲首先出現(xiàn)在產(chǎn)地，港口焦炭價格并沒有漲的跡象。這表明面對焦炭價格的深跌，小部分產(chǎn)地焦化廠試著小幅上調(diào)價格，但是下游鋼廠對這次焦炭提價接受度并不高。考慮到這次提價并不是由下游需求拉動的，因此此次焦炭價格上漲動能明顯偏弱。

鋼材價格加速下跌限制焦炭價格回升空間。目前鋼材市場需求仍然不振，其價格仍處于下行趨勢，最新的國內(nèi)鋼材價格指數(shù)（中鋼協(xié)）為90.83，仍處于4月中旬以來的下跌行情中，比年初已經(jīng)累計下跌約8.2%。

伴隨著鋼材價格的下跌，重點鋼企庫存仍然處于高位，目前重點企業(yè)鋼材庫存為1525.07萬噸，比7月初增加77.72萬噸。因此，筆者預計處于高位的鋼企庫存在短期內(nèi)將繼續(xù)拉低鋼材價格。

鐵礦石價格持續(xù)下跌也將繼續(xù)拉低鋼材價格。今年四大礦山企業(yè)采取“以量養(yǎng)價、薄利多銷”的策略，會進一步壓低鐵礦石價格。雖然從2013年底開始，鐵礦石價格一路下跌，但是四大礦山企業(yè)鐵礦石銷量仍然維持較高增長，因此鐵礦石供過于求的形勢難以改變。此外，目前港口鐵礦石庫存仍然處于歷史高位，從而帶動鋼材價格繼續(xù)下行。

鋼材價格的持續(xù)下跌，在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈由下至上的價格傳導中，導致焦炭市場看空氛圍濃厚，預計焦炭現(xiàn)貨市場價格小幅反彈行情也將會終結(jié)，“金九銀十”消費旺季鋼材市場也會充滿變數(shù)。

投資低迷限制了焦炭現(xiàn)貨價格的回升

目前，國內(nèi)投資仍處于低迷之中，這將限制焦炭價格回升空間。7月固定資產(chǎn)投資增速為17%，延續(xù)年初以來的下行趨勢。雖然近期國家加大鐵路投資來拉動基建投資，但是進入鐵路施工旺季的三季度，新開工項目并不多。據(jù)分析，現(xiàn)在鐵路64個新開工項目中批復可行性研究報告的只有17個，鐵路完成投資不到3000億元，離完成全年8000億元的投資目標還有很大差距。此外，盡管下半年我國鐵路、棚戶區(qū)改造等基建項目投資將增加，但資金落實情況仍不容樂觀，短期依然無法對鋼市有所提振。若無強刺激政策出臺，煤焦鋼市場或?qū)⒊掷m(xù)當前低迷格局。

房地產(chǎn)投資下降趨勢也導致煤焦鋼下游需求繼續(xù)低迷。7月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增長13.7%。為抑制房地產(chǎn)投資增速的快速下滑，一些地方取消房地產(chǎn)限購政策，但收效不明顯。此外，房地產(chǎn)銷售一般領先于房地產(chǎn)投資增速1個月到2個月，最近的房地產(chǎn)銷售情況仍然沒有改善，短期內(nèi)房地產(chǎn)投資狀況也難有好轉(zhuǎn)。

近期在焦炭市場回穩(wěn)、煤礦限產(chǎn)等因素影響下，國內(nèi)焦煤價格低位回穩(wěn)運行。據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)各地主焦煤、肥煤、1/3焦煤基本維持在7月底以來的價格，但是目前的焦煤價格也只是回穩(wěn)，并未真正回暖。從目前情況看，限產(chǎn)政策對山西、河南等地的主產(chǎn)礦井的影響微乎其微，煉焦煤供過于求的局面短期內(nèi)仍將持續(xù)，這不利于支撐焦炭現(xiàn)貨價格的進一步回升。此外，焦煤價格比焦炭價格更具有剛性和粘性，相對易漲難跌，目前國內(nèi)部分地區(qū)焦炭價格的回升及煤炭限產(chǎn)等政策，并沒有帶動焦煤價格跟漲，這將拖累焦炭價格的進一步回升。

焦炭期貨價格下行趨勢難以改變

8月中旬以來焦炭期貨價格出現(xiàn)低位振蕩的原因如下：一是煤炭行業(yè)下半年壓縮產(chǎn)量和進口煤征收關稅等政策的陸續(xù)出臺。二是眾多城市取消房地產(chǎn)限購，并增加鐵路等基建投資。三是焦炭現(xiàn)貨市場出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。四是焦炭期貨價格深跌后報復性反彈。

一般來說，期貨市場受預期因素影響比較大，近期國家出臺的一系列利好政策明顯給期貨市場帶來良好預期，導致焦炭1501主力合約從8月中旬以來走出一波偏強的振蕩行情。

目前來看，考慮到房地產(chǎn)市場繼續(xù)寬松、“金九銀十”消費旺季來臨、焦炭價格基本接近底部以及國家微刺激政策持續(xù)加碼等利好消息，下行中的焦炭價格或許會出現(xiàn)上漲行情。