受美元走強、美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策預期及主要經(jīng)濟體數(shù)據(jù)喜憂參半等影響，5月份國際油價整體呈弱勢震蕩格局。展望后市，在美國汽油庫存上升、歐佩克原油產(chǎn)量穩(wěn)中有升以及美聯(lián)儲退出量化寬松預期等因素的綜合作用下，我們認為6月份國際油價難以擺脫頹勢出現(xiàn)季節(jié)性上升，預計仍將維持弱勢震蕩格局。

5月份國際油價低位震蕩

5月份的第一個交易日，受美國原油庫存高企及美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預期影響，國際油價大幅回落。紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶91.03美元，6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶99.95美元，兩市油價均為當月最低點。

之后，由于歐洲央行如預期降息，美聯(lián)儲繼續(xù)量化寬松貨幣政策，美國就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，以及以色列空襲引發(fā)對中東地區(qū)供應的擔憂等，國際油價大幅回升，至5月8日，兩市油價分別收于每桶96.62美元和每桶104.3美元，為當月國際油價的第一個分水嶺。

8日至13日，兩市油價連續(xù)四個交易日下跌，隨后以較強勢頭反彈，并于20日迎來當月油價的第二個分水嶺，當日紐約市場油價收于每桶96.71美元，為當月最高。

此后，受美元走強、美聯(lián)儲主席伯南克等主要官員講話強化退出量化寬松貨幣政策預期等影響，國際油價整體呈震蕩下行走勢，至29日，受需求憂慮拖累，紐約油價再次觸及每桶93美元附近的近幾周低點。

綜合全月情況來看，國際油價基本處于弱勢格局，維持震蕩走勢。當月紐約市場油價運行區(qū)間為每桶91.03美元至96.71美元，全月均價為每桶94.94美元；倫敦市場油價運行區(qū)間為每桶99.95美元至105.5美元，全月均價為每桶103.39美元。

倫敦和紐約兩地原油價差繼續(xù)縮小。5月30日，兩市油價價差僅為每桶8.58美元，而這一差價在2011年10月14日曾觸及每桶27.88美元的歷史最高水平。

影響近期國際油價走勢的主要因素

從當月油價運行情況來看，由于供需基本面、主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)較前期沒有較明顯改善，中東地區(qū)也沒有出現(xiàn)嚴重的地緣政治事件，傳統(tǒng)上影響油價波動的幾大因素對當月國際油價影響不甚明顯，美元指數(shù)強勢上揚則成為影響國際油價走勢的最突出因素。

1、供需及經(jīng)濟基本面等影響趨弱

供需來看，歐佩克數(shù)據(jù)顯示，隨著沙特阿拉伯增產(chǎn)，該組織4月份原油產(chǎn)量提高到5個月以來的最高水平；國際能源署(IEA)發(fā)布報告稱，未來5年，美國將占據(jù)全球新增石油供應的三分之一，同時預計未來油價會溫和下跌。

但與此同時，IEA還上調(diào)了其對全球石油需求的預期，為自今年1月份以來首次上調(diào)。IEA預測，今年全球石油日需求量將增加80萬桶達到9060萬桶。綜合看來，當月供需方面的主要消息對國際油價走勢的影響整體趨弱。

經(jīng)濟基本面來看，盡管當月主要經(jīng)濟體公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，但全球經(jīng)濟疲弱的復蘇勢頭仍未較前期出現(xiàn)明顯改善，經(jīng)濟基本面因素對當月油價的影響較前期也未呈明顯變化。

從美國來看，房地產(chǎn)市場持續(xù)復蘇，但就業(yè)市場再現(xiàn)反復。歐洲方面，歐債危機難言起色，歐洲經(jīng)濟持續(xù)萎縮，一季度歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比下滑0.2%，歐盟下滑0.1%。此外，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也弱于預期。

從中東局勢來看，盡管敘利亞局勢升級推升了油市緊張情緒，短暫推高國際油價，但未造成持續(xù)影響，對當月整體油價走勢影響也較為有限。

2、美元指數(shù)強勢上揚成為國際油價幾番連跌的主因

5月美元指數(shù)大幅走高，從4月30日收盤的81.746漲至5月30日的83.027，漲幅為1.6%，當月美元指數(shù)的強勢上揚成為影響國際油價走勢的突出因素。

5月份，多位美聯(lián)儲官員密集發(fā)表“退出”言論，伯南克22日在國會聯(lián)合經(jīng)濟委員會作證詞時指出，美聯(lián)儲將根據(jù)就業(yè)市場和通脹水平的變化狀況，來決定增加或減少資產(chǎn)購買的規(guī)模以及資產(chǎn)購買的種類，以保持貨幣政策寬松適度?如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟持續(xù)改善，美聯(lián)儲可能在未來幾個月決定減緩資產(chǎn)購買的步伐?伯南克的講話強化了投資者對美聯(lián)儲未來退出量化寬松的預期，強力助推了當月美元漲勢?與此同時，在歐洲央行降息促增長?日本央行執(zhí)意量化寬松的背景下，歐元?日元前景看空也對美元上漲構成支撐?

美元匯率變化傳統(tǒng)上對以美元計價的原油等國際大宗商品價格有著非常直接的影響，國際油價走勢與美元匯率具有典型的負相關關系，每當美元貶值，以美元標價的國際油價就會走高，反之亦然。

由于這種負相關性的存在，在短期基本面不會發(fā)生實質(zhì)性變化的情況下，美元匯率的變化常常成為決定油價走勢的最直接因素。從當月情況來看，在沒有重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺的交易日，美元走勢成為影響油價的最大因素，并與油價漲跌呈現(xiàn)明顯的負相關性?比如在美元指數(shù)漲幅較為明顯的5月2日和22日，國際油價則明顯下跌。

6月份國際油價難以擺脫頹勢

美國自6月份將逐步進入季節(jié)性的出游高峰，將帶動汽油及原油需求的上升，一般來說，6月份國際油價易漲難跌。

然而，一方面，已經(jīng)公布的主要經(jīng)濟體經(jīng)濟一季度數(shù)據(jù)鮮有亮眼表現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟的疲弱表現(xiàn)必將降低未來原油需求預期。另一方面，美國能源信息局(EIA)公布的最新數(shù)據(jù)顯示美國汽油庫存正在上升。與此同時，歐佩克5月31日成員國部長會議，很可能維持原有政策不變，這意味著來自歐佩克的原油產(chǎn)量將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。加之6月中旬美聯(lián)儲將再次召開貨幣政策會議，美聯(lián)儲未來可能退出量化寬松的預期將再次主導短期油價走勢，使得前期市場風險偏好的改善對國際油價的持續(xù)推動力有效減弱。

綜合以上因素，我們認為，6月份國際油價難以擺脫頹勢出現(xiàn)季節(jié)性上升，預計仍將維持弱勢震蕩格局。