四季度煤炭供應依然偏緊，動力煤期貨近月合約價格下跌空間有限，遠期合約易漲難跌。

電煤需求走弱

當前，隨著氣溫回落，電煤需求顯著下滑。截至9月11日，沿海六大電廠煤炭日耗已經(jīng)降至60萬噸以下水平，電煤需求淡季特征明顯。從電廠庫存來看，截至9月11日，六大電廠庫存依然在1500萬噸以上，處于近年來高位水平，較去年同期偏高400萬噸左右，加之9月部分電企限量采購以及設備檢修，電廠近期采購意愿極為有限。

不過，9月東北地區(qū)已經(jīng)開始啟動冬儲采購計劃，特別是黑龍江地區(qū)采購尤為緊迫，塊煤需求顯著增加，雖然目前產(chǎn)區(qū)受制于運輸不暢，產(chǎn)區(qū)報價漲幅有限，但由于黑龍江地區(qū)采購報價偏高，對整體市場還是產(chǎn)生了較為明顯的提振，港口貿(mào)易商挺價意愿濃厚。

供應依然偏緊

當前，環(huán)渤海重要港口庫存依然居于高位。截至9月初，環(huán)渤海重要港口較去年同期偏高超過400萬噸，高庫存緩解了市場對供應的擔憂。

不過，供應偏緊并未改變。一方面，產(chǎn)區(qū)安全環(huán)保檢查形勢嚴峻。國家煤礦安監(jiān)局公布在12個主產(chǎn)省進行為期一個月的安全生產(chǎn)檢查尚未結束，近期山西省已經(jīng)印發(fā)了全省煤礦安全生產(chǎn)大檢查方案，要求從8月21日—10月21日在全省范圍內(nèi)開展安全生產(chǎn)大檢查。此外，9月7日，國家煤礦安監(jiān)局擬于9—11月，分期分批開展安全生產(chǎn)標準化煤礦第二階段抽查工作，抽查對象擴大至20個省份，產(chǎn)區(qū)供應不樂觀。另一方面，目前煤炭進口政策方面仍未有放松跡象，2018年1—8月，共進口煤炭2.04億噸，同比增14.7%，若2018年全年額度不超過去年，那么最后4個月進口配額僅6700萬噸左右，遠低于2017年后四個月進口9300多萬噸的水平。受進口配額剩余有限影響，四季度外貿(mào)煤供應將顯著減少。

港口報價堅挺

近期港口煤炭價格振蕩上行，截至9月11日，汾渭能源公布的CCI5500大卡動力煤報價635元/噸，周環(huán)比上漲10元/噸。在產(chǎn)區(qū)成本端支撐以及四季度需求提振下，動力煤價格重心逐漸抬升，但難以大幅拉漲。一方面，9月初，神華集團大幅下調了煤炭長協(xié)價格至602元/噸，較8月顯著下調13元/噸，明顯偏低于目前的港口報價，電廠主要以執(zhí)行長協(xié)合同為主；另一方面，北方港疏港壓力加大，曹妃甸港口對年度裝船規(guī)模小于100萬噸的貿(mào)易商加征場存費，小貿(mào)易商有加快出貨需求，港口報價出現(xiàn)分歧。

總體而言，近期動力煤價格不具備強勢大幅拉漲條件，不過遠期供應預期收緊，動力煤下跌空間有限。