中國原油期貨有啥不一樣？

中國原油期貨于2018年3月26日在上海期貨交易所掛牌交易，上市首日，原油期貨迎來“開門紅”，主力合約SC1809以429.9元/桶收盤，上漲13.9元，漲幅為3.34%。據上海期交所提供數據，人民幣原油上市首日全天交易量突破4萬手，僅次于全球最大兩大原油期貨交易品種紐約原油和布倫特油，位列全球第三。中國原油期貨合約的亮點在于“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”。中國進口的原油中43%來自中東地區，是我國原油進口最主要的來源。綜合考慮我國進口原油品種結構和實體經濟需求，上海期貨交易所原油期貨合約以區別于WTI和布倫特的中質含硫原油作為標的。”另外，中國原油期貨漲跌停幅度是±4%。

這個市場有幾個特點：第一個，它是一個純粹國際化的平臺。在這個平臺上，不僅有我們中國的買家，有我們中國的石油生產者，同時還有國外的石油生產者和國外的一些供應商和國外的金融機構，大家可以在平臺上來進行充分的交易。第二個它是凈交易，就是你必須是買賣石油才能交易，它是個凈交易的過程。而且所有的交易是在保稅的狀態下，就是先不要交稅，真正實現交割的時候，我們才能夠進行交稅。中國還確定了把中質含硫原油作為一個交易的基礎。我們知道美國的WTI是用了輕質低硫原油，再有剛才我們已經講了是用人民幣來結算的，所有的買方賣方可以用人民幣結算。然后最終如果你需要，最后還可以去換匯，而這個換匯背后我們有黃金來進行支撐，所以交易是非常安全的。

對原油的交易我們知道它的風險是非常大的，所以這一次我們在監管上也也做了很多功夫。首先第一個要求你一手必須要一千桶，一千桶什么概念？一桶可能六七十美金，所以一下子就要六七萬美金，這個交易量還是比較大的。普通的用戶要提供50萬的個人保證金，機構用戶要提供100萬的保證金，在一定程度上就防止了那些中小的投機者盲目的參與投機。

原油期貨，劍指何方？

在此之前我們的煉油廠要想買石油怎么辦？首先要把手里的人民幣去換成美元。換匯的過程中會有很多的一筆損失，然后再申請一個進口的額度，利用進口的額度去委托一個中間商，去幫它在國際市場購買油。購買油也許買便宜了，也許買貴了，自己很難駕馭，買完了油以后，還要結算，最后把油運回來，中間非常的麻煩，風險也非常的大。如果在自己的家門口，在我們的上海建立一個中心，石油進口企業它可以用人民幣來進行直接的交易，而且不僅可以買下一個月的貨，而且可以買明年甚至幾年以后的遠期的貨。對它的好處來說，它可以把成本鎖定，把風險規避掉。

在這個過程中還會有很多的金融投機參與。金融投機的參與，一方面幫助我們發現價值，另外一方面平衡市場。更重要的就是石油勘探開發的企業，也可以利用這個平臺，把它遠期的一些石油在平臺上把它賣掉，賣的過程中，我就可以獲得一個預期的收益。用預期的收益我向銀行去借款，去開發石油。那么對于整個石油的生產提供了一個持續的動力。

中國現在是全世界第二大石油消費國，美國還是第一，中國在第二。但是中國已經是全世界最大的石油進口國，我們去年進口了4億噸石油，大家可以算一算，一噸石油7.3桶。那么一桶平均大概在60到70美金，我們一年一千多個億，這么多的錢，我們全部要換成美元，中間造成了巨大的一個換匯的損失。而且我們要利用美元的交易平臺來買，會碰到很多麻煩。美國今天不高興了，說要制裁這個國家，你就不能買它的油。明天制裁那個國家，你也不能買那個國家的油，那么使你這些遠期的交易風險就變得非常大。如果中國有自己的交易平臺，自己和那些產油國來進行直接的交易，不僅對產油國非常的有利，對我們也有利，甚至對全球的經濟格局都是有一個穩定的作用。

其實現在越來越多的國家希望直接把他們的油賣給中國，因為這些國家它自己的石油如果賣給中國，換回人民幣，馬上就可以在中國買到大量的產品。他們需要的產品買回來以后，中間也不需要受到誰的制約，也不用在換匯過程中蒙受損失。實際上這是買賣雙方長期以來都希望做的一件事情。

美國由頁巖氣、頁巖油革命之后，石油的需求在不斷地下降，特別是進口的油不斷的下降，大概一年只有3億噸。中國進口的量在不斷的上升，在2011年的時候，我們大概每天進口大概在5000萬桶。到了2017年，我們的進口已經達到了7000多萬桶，現在實際上已經是8000多萬桶每天。這樣一個不斷上漲的進口量，使我們的對外依存度也不斷的上升。我們到2017年底，我們的對外依存度已經逼近了70%，實際上已經達到69%。如果再考慮其他的石油產品，我們的對外依存度實際上已經超過了70%。我們知道超過70%對于中國的石油安全來說是一個很大的問題。要解決這個問題，就要使我們的石油來源更加多元化，有更多的國家向中國提供石油，一旦有人要打擊中國石油，切斷中國石油供應的時候，就會有越來越多的國家起來來反對。在一定程度上對于我們中國的經濟安全、地緣政治安全也是一個很好的保障。

支撐美元霸權，原油期貨如何發力？

但是這個事情確實是非常非常敏感，因為對于美國來說，它所有的利益跟石油都有一定的關系。我們剛才講了，在70年代，美國建立了它的石油貨幣體系，1971年的時候，尼克松一看打越南戰爭，把錢都花光了，還借了一屁股債，原來用35美金換一盎司黃金的這樣一個承諾就沒辦法兌現了。所以尼克松就推翻了這樣一個承諾，就是布雷頓森林體系。不做以后美元就沒有依托了。而在這個時候，東方蘇聯陳兵百萬在歐洲，面臨著非常大的壓力。所以西方國家一想說，我們必須要團結起來，來維持整個世界的穩定，也要維持西方的利益，所以他們在一定程度上支持了在中東地區的一些混亂。

我們知道當時以色列很弱小，阿拉伯國家都希望把以色列占領阿拉伯的失地收復。在這個過程中，阿拉伯國家本來用的都是蘇聯武器，但是它突然一夜之間把蘇聯的專家都轟回到蘇聯去，然后這個時候就突然對以色列發動了進攻。這就是歷史上著名的十月戰爭，對以色列的這種進攻，一開始打得非常的順利，后來美國提供了情報的支持，用衛星把阿拉伯軍隊、阿拉伯這些國家的軍隊在什么位置都清楚地告訴以色列，以色列的反擊就變得非常有利。再加上西方國家給以色列提供了大量的武器，所以在這樣一個條件下，他們就不得不投強。投降是有代價的，美國就要像沙特這樣的領頭羊，必須要接受用美元來作為交易貨幣。美元作為石油交易貨幣，這樣的話就可以買到這種硬通貨，石油對每個國家都是必須的一個硬通貨。所以美元和石油之間的紐帶就建立起來了。

美國本身它又是個大的買主。因為我們知道美元的地位，一方面是石油作為支撐，作為計價貨幣，它就成為了全球的交易貨幣和儲備貨幣，那就維持了美元的霸權。但是霸權怎么來的？兩個因素，一個就是美國有非常強大的軍事力量，美國現在在整個中東地區進行駐軍，美國有11個航空母艦的戰斗群，這就是美元的硬實力。

但是除此之外，當時美元作為全球的貿易貨幣，還需要一個很重要的實力。因為單靠軍事力量，當時的蘇聯軍事力量也很強大，所以它必須有更強的一個實力，就是市場。美國當時是全球最大的石油市場，它消費的石油量非常的多，當時達到了9億多噸，接近10億噸的石油的消費量。而自身的產量一直在下降，進口量不斷的上升，所以中東的石油就可以賣到美國去。同時美國還是個工業國，美國制造大量的商品，所以這些國家用美元可以在美國買到他們需要的任何的東西。所以這些國家就慢慢慢慢的都接受，把美元作為石油計價貨幣和交易貨幣。

但是今天山不轉水轉，中國成為了一個大的工業國，而且中國的市場又變得非常大。所以今天的中國可能要更多的來向這些產油國來購買石油。我們中國從俄羅斯的原油進口是不斷的在升高。

這個圖大家可以看到，從2004年到今天，原油的進口量一直在升高，特別是到2017年以后，上漲的速度應該說是非常的快。但是中俄之間，俄羅斯用的是盧布，中國用的是人民幣。以前中國之間的交易一定要用美元，所以我們要換成美元，但是換成美元以后，首先我們的換匯就蒙受了一個很大的換匯的損失。另外俄羅斯現在跟西方的關系也不太好，隨時可能面臨著西方要對俄羅斯進行各種各樣的制裁，所以俄羅斯的石油出口也面臨很大的壓力。

其實在面臨制裁的問題上，我們可以看到伊朗也面臨很多的制裁，伊朗一制裁就不允許伊朗石油的出口，看不住伊朗怎么辦？就是誰買石油誰買伊朗的石油就要制裁誰，但是你用美元來結算，那么整個你的交易是透明的，所以就必須要受到美國的監管，美國可以根據這樣一個監管的過程中來懲罰你。建立新的交易體系，我們就可以繞過美國的懲罰。

是由人民幣來了，意味著什么？

3月27日，人民幣對美元在岸匯率一度突破6.25，離岸人民幣升破6.24關口，均創下“811匯改”以來新高。3月28日，人民幣對美元中間價報6.2785。2018年以來，以對美元中間價計算，已上漲了約3.52%。人民幣上漲，和石油人民幣不無關系。2017年，我國原油進口量突破4億噸，創下歷史新高，同比增長10%。中國原油期貨上市將有助于形成反映中國以及亞太地區石油市場供求關系的基準價格體系，將開啟“石油人民幣”時代，提升人民幣國際地位并建立亞洲原油定價基準。有利于間接推動我國成品油定價機制市場化，提高煉油企業的盈利能力。以人民幣計價、可轉換成黃金的獨特方式給美元石油構成威脅，動搖美國對石油獨家的定價權，使美國經濟主導地位受到沖擊。

中國是全世界最大的一個貿易國家，我們生產了大量的產品賣到、行銷全世界去，但是我們人民幣在全球的支出中占的位置是非常低的。我們看到第一位的美國。美國在2017年4月占了42.14%，而中國僅僅占了5%，所以說這和我們中國在參與國際貿易的這樣一個水平是不匹配的。所以要提升人民幣作為全球貿易貨幣或者結算貨幣，必須有更多的開放的市場。美國能做到，就是美國有一系列的非常開放、非常透明、交易非常充分的市場，而且大量金融產品對市場進行支撐。中國要想使人民幣有更多的人來接受，把它作為一個貿易貨幣結算貨幣和儲備貨幣，我們也必須要建立一系列開放的市場。

美國對中國進行貿易制裁，呼聲發了以后，本來是認為對中國經濟打擊很大，人民幣可能會碰到更多的拋售。但是結果是，我們看到人民幣在不斷的上漲，我們開放了石油市場，在一定程度上會進一步的支撐人民幣。而人民幣的穩定，就會有更多的國家愿意把人民幣作為一個儲備貨幣，作為一個貿易貨幣，作為一種結算貨幣。

（韓曉平：中國能源網首席信息官,中國企業投資協會金融委員會副主任,中國能源研究會分布式能源專委會副主任。中央人民廣播電臺”經濟之聲”特約評論員。）